財務および運営データ ppt (2018 年度年次報告書が届きました。上場企業の財務諸表をどう理解すればよいでしょうか? この記事では、ついに徹底的に説明します)

2018年度年次報告書が届きました。上場企業の財務諸表をどう理解するか？この記事はついに通過した

（この記事は、公開アカウント Yuesheng Investment Consulting (yslcw927) によって編集されています）参考目的のみであり、運用上のアドバイスを構成するものではありません。ご自身で運用される場合は、位置管理に注意し、あらゆるリスクを負ってください。 ）

財務諸表（英語：Financial Statements）は、財務報告書とも呼ばれ、一連の会計文書です。会計主体の財務状況や運営状況を反映し、会計主体が外部に提供する会計報告書です。これらは、過去の会計期間（主に四半期または年間）における企業の財務実績と、期間末の状況を反映します。財務諸表は、貸借対照表、損益計算書、キャッシュ・フロー計算書または財政状態変動計算書、附則、注記などの項目に分かれた定量化された財務数値で表されます。財務諸表は財務報告書の主要部分であり、取締役報告書、経営分析、財務状況報告書など、財務報告書や年次報告書に含まれる情報は含まれません。財務諸表は、投資家や債権者が企業の経営状況を理解し、さらに経済的な意思決定を行うのに役立ちます。財務諸表は、一般に認められた会計原則に基づく財務状況の選択的な報告であり、実際の経済状況を大まかに説明したものです。

財務諸表に関して最も懸念される問題は何ですか?

一つ確かなことは、企業の財務データを分析する場合、それは決していくつかの財務指標だけでできるものではないということです。しかし、今企業を分析する場合、始める最良の方法は間違いなく財務データから始めることです。そこで今回は、最も単純なものから最も複雑なものまでを皆さんにシェアしたいと思います。おそらく、グループ内の金融知識のある友人も、いくつかの質問に答えるのに役立つでしょう。私の財務分析方法の多くは売り手の視点から行われる可能性があり、一部の会計処理はあまり合理的ではない可能性があります。訂正していただければ幸いです。

上の図にもあるように、私が企業を見るときは、株主への利益還元を含めた成長性や収益性、そして上記3つの項目の持続性に注目します。基礎は人それぞれ違うかもしれません。学生全員の役に立つために、財務指標を分析する前に、3つの財務諸表に関する基本的な知識を皆さんと共有すべきだと思います。

1. 貸借対照表

まず最初にご紹介したいのは、貸借対照表です（主に金融の知識がない友人にもわかりやすくするためです）。左側は会社の標準レポート、右側はファミリーレポートの例です。これらの要約された会計項目がよくわからない場合は、右側の家族レポートと比較すると理解できるはずです。実は、上の図にも書いてあるように、ある一定期間における企業の資産、負債、株主資本を反映した会計報告書なのです。

特定の日付は累積値の概念であり、つまり、会社の設立から報告期間までの資産と負債の額を示すものであり、四半期や 1 年だけではありません。

つまり、特定の時点で、このレポートを使用して会社全体の総資産と資産の内容を確認することができます。貸借対照表を使用すると、流動資産がどれだけあるか、固定資産がどれだけあるか、長期投資がどれだけあるか、無形資産がどれだけあるかを把握することもできます。

次に、流動負債などの負債があります。 1年以内に返済できる借金はどれですか? 1年を超える長期負債はどれですか?それらはすべてここで見つかります。誰にお金が支払われるのか、いつ返済されるのかは、この報告書で実際に確認できます。

もう 1 つ重要な点は、貸借対照表で純資産と呼ばれるもの、および純資産がどれだけあるかを確認できることです。

資産 = 負債 + 所有者資本。この式は、財務諸表分析を行う場合にも企業評価を行う場合にも非常に重要なので、覚えておく必要があります。

貸借対照表の資産項目を分析する場合、流動資産は企業の短期債務返済能力を反映する重要な指標であるため、流動資産を理解する必要があることがよくあります。

貸借対照表の流動資産の下には、詳細な会計項目が多数あります。多くの友人が同じ疑問を抱いているかもしれません。つまり、私は会計業務に従事していないので、これらの会計項目を覚えていない可能性があります。貸借対照表上の資産や負債、あるいはいわゆる所有者資本には、実際には独自の特徴があります。また、お聞きしたいのですが、資産欄の会計項目がどのように分類されているかご存知ですか?

答えは返済の順序による、つまり会社が倒産した場合、以前の借金を最初に返済しなければならないということです。

時間の制約があるため、これらの会計項目を一つずつ分析することはしません。

2. 損益計算書

2番目に重要なレポートは損益計算書です。私の友人の多くは損益計算書を見るのが好きです。なぜ？なぜなら、彼らは皆株を売買しており、会社が利益を上げているかどうかを確認するために毎日損益計算書を見ているからです。損益計算書と貸借対照表の大きな違いの 1 つは、データが累積値ではないことです。例えば、2015 年度中間報告書の損益計算書データを見ると、今年初めから現在までの会社の収益と支出が示されています。これにはさまざまな支出が含まれており、年初から現在までのこの期間に発生した可能性のある利益や損失の一部、および入力と出力の関係の一部も反映されます。大体そんな内容です。

たとえば、当社の営業利益、営業費用、前述の 3 つの費用 (管理費、販売費、金融費)、投資収益の概念などがよくわからない場合は、私の PPT と家族の財務諸表を見ていただければ、当社の財務諸表のこれらの会計項目が何を意味するのかおわかりいただけると思います。

3. キャッシュフロー計算書

3 番目に重要なレポートはキャッシュフロー計算書です。実際、このレポートは最も見落とされやすいと多くの友人から以前言われました。おそらく、密集した文章を見ると少し目が回りそうになるので、誰もが読むのをためらうのでしょう。キャッシュフロー計算書は、実は企業全体の財務状況を客観的に評価できるものなのです。

例えば、ある一定期間における企業のキャッシュフローとその流れ、つまりその起源や発展がここに反映されるため、一般的に企業の債務返済能力や支払能力を測るのに使えます。つまり、債券に注目する債権者や、一部のローン利用者など、市場の債権者はキャッシュフロー計算書を非常に気にしているのです。ニュースやテレビをよく見ていると、多くの企業の資本連鎖が壊れているという話をよく耳にするでしょう。実は、キャッシュフロー計算書に問題があります。

IV.注記

3つの財務諸表に加えて、財務諸表の注記も非常に重要です。たとえば、通常の財務諸表では、在庫は流動資産として分類されます。相対的に見れば流動性が高いかもしれないので、在庫の商品はすべて売り切るべきです。この会計項目は、会社が保有する在庫の量（たとえば 70 億や 80 億）を示す値であることがわかります。しかし、これはどのような在庫であり、どのような形式で存在するのでしょうか?分かりません。企業についてさらに詳しく知りたい場合は、財務諸表の注記を確認する必要があります。

財務諸表の注記は、各企業の年次報告書や中間報告書などの報告書から確認できます。

財務諸表の注記はなぜそれほど重要なのでしょうか?例えば、株式を購入する場合、企業をスクリーニングする際には、その企業の基本状況だけでなく、対象となる企業の会計方針も理解する必要があります。会計方針とは、企業によっては会計処理が異なる場合があることを意味します。たとえば、特定の会計勘定にどのように含まれるかがわからず、会計勘定がどのように入力されるかを確認したい場合などです。次に、アルゴリズムと呼ばれる詳細な手順を確認する必要があります。

在庫の減価償却をどのように理解すればよいのかと誰かが尋ねました。たとえば、私が働いている会社は果物を販売しています。バナナとリンゴを数箱保管してあります。 1週間後にはこれらのリンゴを10元で販売できますが、1週間後には腐り始めています。まだ10元で販売できますか？ 5元でしか売れませんか？

いくつかの会計科目の意味は後で確認できます。

5. 自己資本利益率

今、私は主に、私たちの 3 つの主要な声明に関する基本的な知識を皆さんと共有しました。戻ってから3つの明細書の会計科目に興味があれば、さらに詳しく学ぶことができます。ここで、上場企業の選考でよく使われる財務指標をいくつか紹介します。

前述したように、上場企業を分析する場合、いくつかの財務指標を見るだけでは十分ではありません。時間の制約があるため、いくつかの重要な財務指標を紹介します。

まず最初にご紹介したいのは、自己資本利益率（ROE）です。

ROEはバフェット氏が主に推奨する指標であり、現在、中国の主流のいわゆるセルサイド調査機関は年次財務報告書にこの指標を盛り込んでおり、依然として非常に重要な指標です。そして、ここで株を取引する皆さん、会社の株を買うと、あなたは間違いなくその会社の株主になります。あなたが株主であれば、いわゆる株主利益の最大化を必ず要求するでしょう。皆さんの中には、これまで上場企業を分析する際に財務データを使うことがほとんどなかった方もいるかもしれませんので、この企業を見ると少し戸惑うかもしれません。これは報告期間中の純利益を純資産で割ったものではないのですか?株主とどのような関係があるのでしょうか?

実際、市場で主流の財務分析指標は、企業の収益性を反映する指標、債務返済能力を反映する指標（短期債務返済能力と債務返済能力指標を含む）、成長能力を反映する指標、および運営能力を反映する財務指標の4つのカテゴリに分類できます。

自己資本利益率は、企業の純利益と株主の投資の比率を反映します。理論的には、この指標が高ければ高いほど良いとされます。これをデュポン分析法で見ると、ROE＝純利益率×在庫回転率×自己資本倍率と分解できます。

デュポン分析法を使って分解してみましょう。

純利益率は実際に企業の収益性を分析することができます。

在庫回転率は企業の運営能力を測る指標です。

自己資本倍率は、実際には企業全体の財務構造、つまり資本構成、つまり自己資本の額と負債の額、つまり一般にレバレッジ比率と呼ばれるものを反映しています。

したがって、企業が自己資本利益率を改善したい場合、回転率を上げたり、財務レバレッジを高めたり、売上利益率を上げたりすることができます。

いわゆる 3 つの要素のそれぞれを過度に重視する必要はないということを改めて申し上げたいと思います。なぜなら、すべての上場企業間およびさまざまな業界間で、3 つの指標にはまだ比較的大きな違いがあるからです。総資産回転率に着目すると、それは明らかに当社の債権の範囲には入りません。 Suning のような小売業は、高い在庫回転率を追求する傾向があるかもしれません。

実際には、レバレッジ、つまり自己資本乗数にもっと注意を払うことができます。なぜなら、今経済が悪ければ、一部の企業の純利益率は上がらず、在庫回転率も上がらないからです。それはビジネスモデルが原因かもしれないし、全体的な状況が良くないからかもしれない。負債比率が重くなるので、レバレッジも上がるでしょう。レバレッジが上昇すると、間接的に ROE 値が増加します。

金融業界で働き始めたばかりの友人には、デュポン分析の公式を見て、それを研究し、分解して、ROE に影響を与えるいくつかの会計項目を見て、よく調べることをお勧めします。実際、これは財務分析の非常に初歩的な指標だと思います。詳しい分析方法については後ほどお話しします。まずはこの指標を紹介しましょう。

要約すると、ROE は株主としてどれだけの利益が得られるかということです。とても簡単です。皆さんの中には、「私は株主ではなく債権者であり、債権者には独自の指標がある」と言う人もいるかもしれません。総資産利益率であるROAと呼ばれる別の指標もあります。 ROA では負債も考慮されます。時間の制約があるため、ROEについてはまだ話し終わっていないので、ROAについては今は話さないことにします。

ここまでで、自己資本利益率の役割とその用途の一部について、大まかに理解できたかと思います。ただし、ROE アルゴリズムはいくつかあります。例えば、実際の応用では、私自身は企業をスクリーニングするために通常の ROE を使用することはほとんどありません。実際、上場企業は希薄化後ROE、加重ROE、営業外収益控除後ROEなど、いくつかのROEアルゴリズムを発表しており、発表内容にも含まれています。

希釈というのは実は非常に理解しやすいです。たとえば、一株当たり利益の指標を見ると、「希薄化後」という言葉も出てきます。これは実際には年末のデータを使用して計算され、ROE は各年末のデータを使用して計算されます。疑問を持つ人もいるかもしれません。年末なのに、なぜこんなに重み付けをしなくてはいけないのでしょうか？これについて説明させてください。会社が 2014 年を通して資本金の変更に影響を与えるようないわゆる増資や株式拡張を行っていない場合は、年度末日を使用できます。たとえば、2014 年に転換社債を保有していたり​​、住宅基金を使用して株式資本を増やしたり、追加株式を発行したりした場合、この時点で株式資本は変更されましたか?

特に、普段は何も動かないのに、12月に突然新株を発行する企業もあります。そして12月末に純資産が急激に増加しました。当期利益と純資産を比較すると、分母が拡大しているため ROE は非常に低くなります。私の言ったことに少し混乱したかもしれません。企業が新しい株を発行することを新株発行といいます。買い手は間違いなく会社の株主であり、債権者ではありません。私たちはそれを株主資本と呼んでいます。では、先ほど申し上げた新しい株主資本とは何でしょうか?株主資本は純資産です。したがって、当社の年末の純利益は、以前の純資産と比較すると、分母が拡大したことを意味します。

では、このような状況を避けるためには、何を考慮する必要があるのでしょうか?重み付け！どのような重み付けを追加する必要がありますか?時間加重、つまり、第 1 四半期から第 4 四半期までのレポート期間に加重を割り当てます。 12月の増資と株式拡大後、純資産利益率が大幅に低下するとは言えません。新しい株式がどのくらいの期間存在していたか、新しい株式を追加してからどのくらいの期間が経過したか、あなたがどのくらいの期間存在していたか、それがあなたに相応の利益をもたらしたかどうかを考慮し、それに重みを割り当てる必要があります。期限が12月31日で、30日に新株を発行すると、効率化を図る時間がほとんどなくなるため、時間加重係数を考慮する必要があります。

希薄化と加重の概念については先ほど説明しましたが、次に非 GAAP 純利益について説明します。この控除の正式名称は「非経常的損益」であり、非経常的損益を控除することを意味します。非経常的な損益をどのように理解すればよいでしょうか?今年は会社がいくらか利益を上げたと理解できますが、このお金は持続可能ではなく、突然空から降ってくるかもしれません。会社の運営能力を積極的に反映することはできません。つまり、よく言われるように、それは本業で得た収入ではなく、絵に描いた餅なのかもしれません。そうですね、私たちはこの金額の一部をいわゆる収益性に投入するつもりはまったくありません。非経常項目を控除した後の ROE を使用するかどうかについては、具体的な状況を分析する必要があります。たとえば、次のような状況がありました。

皆さんは、国が省エネ補助金政策を実施していることを覚えていますよね？つまり、省エネ家電を購入すれば補助金がもらえるというわけです。当時、グリー、ミデア、ハイアールなどの企業は、粗利益率を下げることができるため非常に人気がありましたが、政府の補助金は非常に高額でした。

これら3社はいずれも巨額の補助金を受けていた。これらの補助金を非経常的な損益として計算すべきだと思いますか?法的に言えば、政府の補助金は経常損益として計算できます。格力と美的は経常損益として計上され、ハイアールは非経常損益として計上されたと記憶しています。当時のいわゆる家電メーカー3社を挙げてみると、ROEが全く同じではないことが分かります。

論理的に言えば、これら 3 社の ROE がそれほど異なるはずはありません。この場合、通常は非GAAP ROEと通常のROEの両方を検討します。

ROE をまとめると、加重されているかどうかにかかわらず、私は個人的には加重 ROE を使用することを好み、非経常項目を差し引いた後の ROE を使用することを好みます。共通の欠点は、その他の包括利益を考慮していないことです。もちろん、ROE についてはこれまで多くのことを述べてきましたが、ROE にはまだ多くの欠点があり、1 つの指標ですべてを網羅することは不可能です。

6. 一株当たり利益（EPS）

先ほど、1株当たり利益（EPS）という指標について言及しました。簡単に言うと、特にST株の場合、1株当たり利益で銘柄を選ぶ場合は、ST株は基本的に除外します。つまり、一株当たり利益を使う場合、純利益、つまり期末の純利益の水分量にはやはり特に注意を払うべきだと思います。それは本業から得た収入ですか、それとも投資収入から得た収入ですか?これを確認するには財務諸表を見る必要があります。上の写真で赤く写っているのがS*ST ウェイダです。その年、債務譲渡により巨額の利益がもたらされた。しかし、会社自体に関しては、EPSデータは高いものの、持続不可能なため、まだ競争力がありません。今年は存在するかもしれないが、来年は存在しないかもしれない。

一株当たり利益は、基本的一株当たり利益、希薄化後一株当たり利益、非経常的項目を除いた基本的一株当たり利益、および非経常的項目を除いた希薄化後一株当たり利益に分けられます。実際、私はその概念を皆さんと共有したばかりです。 ROEと比較することで、一株当たり利益を理解することができます。いずれにせよ、たとえば、どの種類の一株当たり利益を使用するかに関係なく、国内市場では基本的な一株当たり利益を使用することが好まれる可能性があり、実際にはそれで問題ありません。しかし、転換社債を発行している企業はまだいくつかあります。たとえば、格力電機は転換社債を持っているので、その権利行使日と債務の株式への転換日を確認する必要があります。では、その年の 1 株当たり利益を見る場合、加重バージョンを見る必要があるのでしょうか?

7. 株価収益率

最後にご紹介する指標は株価収益率（PE）です。厳密に言えば、PE は財務指標ではありませんが、1 株あたりの利益に関連しています。先ほど一株当たり利益について触れましたので、それについてお話します。なぜPEについて話すのでしょうか?なぜなら、PEが高い方が良いのか、PEが低い方が良いのか分からない、いわゆる初心者の方が多いからです。強気株は一般的にPEが高く、LeTVや多くの銀行のように、一見すると数百倍も高くなります。 PERの低い株は上昇できない。

私の個人的な意見としては、PE が高いか低いかは、見通しが良いか悪いかを表すものではありません。それはその空間、つまり私たちがその潜在能力と呼んでいるものだけを表していると思います。なぜ株価収益率が高いChiNextがさらに上昇したのか？これは、先ほど私が言ったことの証明でもあります。つまり、市場の見通しは良くなり、開発の余地が広がるということです。はっきり言って、それは期待です。大きな可能性があると言われています。実際に PE を使用して株式をスクリーニングする場合、株価がすでにいくつかの期待値を含むすべてのプラス要因を示していることがあるため、総合的な要因も考慮する必要があります。その時にスクリーニングすれば、間違いなくまだ高いレベルにあるでしょう。

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