良質な資産の価値を高め、大紅橋は大規模な再編の時代に成長のコードを見つけた

「六大合併・買収政策」の発表に伴い、2024年下半期には資本市場で大規模な資産再編イベントが相次いで発生した。これらの取引の多くは関連者間取引となることが予想され、上場企業がエコシステム内での統合を加速し、資源配分効率を最適化していることを反映している。

12月23日、中国虹橋（01378.HK）は、同社の間接子会社2社である濰柴アルミと宏創ホールディングス（002379.SZ）が「資産買収のための株式発行に関する意向契約」に署名したと発表した。宏創ホールディングスは株式を発行し、宏托実業の株式100％を取得する予定だ。

報道によると、宏托実業は濰柴アルミ電機の持株子会社であり、濰柴アルミ電機は山東虹橋（中国虹橋の子会社）の完全子会社であり、山東虹橋は宏創の支配株主でもある。したがって、本取引は大規模な資産再編および関連取引に該当することが予想され、再編上場には該当しません。

中国虹橋は、今回の取引後、同社の宏創ホールディングスにおける株式保有比率がそれに応じて増加し、宏托実業は引き続き同グループの子会社となると述べた。この取引は、当グループの資産証券化レベルの向上と当グループの長期的な発展の促進に貢献するでしょう。

統合された産業チェーンレイアウトを備えたこのアルミニウム大手は、産業のアップグレードの固有のニーズを満たすために、グループの内部リソース配分の最適化を加速しています。現在のアルミニウム産業の上昇サイクルを考慮すると、中国虹橋の配置は産業面と資本面の両方で同社の二重螺旋上昇を促進することになり、そこへの投資機会は注目に値する。

大虹橋時代に入り、評価額は爆発的に増加すると予想される

2024年以降、上場企業の評価においては、同じ分野・事業の企業統合が新たな成長秘訣となっている。例えば、国泰君安は海通証券を吸収合併し、京東物流は快月通を買収し、グローバルメディカルはユースソフトの合併買収を完了し、いずれも上場企業の評価額​​を大幅に引き上げることに貢献した。

香港株式市場の金融、物流、医療などの分野の事例を見ると、資本市場は産業チェーンの内部統合によって生み出される「1+1>2」の相乗効果に楽観的であることが分かる。そのため、上場企業には良質な資産を大量に注入することが重要な投資ロジックとなります。

このような背景から、中国虹橋は、より顕著な産業的観点から内部リソースを統合することで、グループの資産証券化レベルをさらに高めていく予定です。発表から、この取引に関与する企業はすべて中国虹橋の完全子会社ではないことがわかります。

特に注目すべきは、宏創ホールディングスと宏托実業の主要事業の間に強いつながりがあることだ。宏創ホールディングスは、医療用ホイル、家庭用ホイル、容器用ホイル、装飾用ホイル、電池用ホイル、ケーブル用ホイルなどを主な製品とする大規模な総合アルミ加工企業です。宏拓実業は現在、中国本土にある中国虹橋とその子会社のすべてのアルミ合金製品、アルミナ製品、および一部のアルミ合金加工製品の生産ラインを所有しています。

産業発展の観点から見ると、両社の強力な提携により、技術、生産、顧客などのリソースが統合され、アルミニウム産業の中下流加工部門でより強力な相乗効果が形成され、市場競争力が向上することが期待されます。これは、中国虹橋が規模の経済をさらに強化し、グループの内部成長の可能性の解放を加速することを意味します。

資本市場の観点から見ると、中国虹橋の評価水準もそれに応じて上昇すると予想されます。宏創ホールディングスの時価総額は現在100億元、宏托実業の純資産は470億元を超えている。適正な価格での資産注入は上場企業の本質的価値を大幅に高めるでしょう。

香港株式市場に上場している中国虹橋にとっても、これは価値を発見するチャンスだ。香港株式市場の評価はA株市場に比べて比較的低く、香港上場のアルミニウム企業の株価収益率はA株企業の半分に過ぎない。したがって、A株間接子会社への今回の資産注入によって引き起こされる市場の反応は、中国虹橋の評価を新たなレベルに押し上げることになるだろう。

香港上場アルミ企業とA上場アルミ企業の評価額​​の比較（出典：Wind）

企業の発展から資本市場まで、この取引が生み出す価値は真実を証明しています。つまり、ビジネスを行うことと投資することは本質的に同じであるということです。常識を信じて正しいことをする - 資源産業は規模の経済を継続的に強化していきます。時代の大勢の流れの中で、中国虹橋は今後もこの恩恵を受け、アルミニウム産業の「フライホイール」を始動させるでしょう。

大きなチャンスの時代にアルミニウム大手はバリュー投資の「魔法」を強調

中国虹橋は時代と市場の二つのチャンスを歓迎しています。

まず、一連の政策、産業の統合、品質の向上の実施により、新たな品質生産性に向かう偉大な時代が到来します。

中国証券監督管理委員会は今年に入ってから、「合併・買収に関する六ヶ条」や「再編措置」草案などの文書を相次いで発表し、意見を求めている。そのうち、「合併と買収に関する6つの条項」は、伝統産業の上場企業を支援して資源の統合を高め、産業の集中度を合理的に高めることを明確に提案しています。

これは、上場企業に資源を統合し、産業の高度化を推進するよう強く求める警鐘となった。ウィンドのデータによると、12月16日時点で、最初の開示日に基づいて今年大規模な資産再編を明らかにした企業は120社あり、昨年の同時期と比べて13％増加している。

次々と繰り広げられる資源統合のドラマの中で、中国虹橋の内部取引計画は、全体的な運営効率をさらに向上させ、加速成長を維持することが期待されます。これは、資源産業の強者は常に強くなるという業界の法則のもう一つの証明でもあります。

同時に、中国虹橋の加速的な変革は、同社が市場の動向を正確に判断し、チャンスを捉えていることの表れでもある。

2024年もアルミニウム製品の価格は上昇傾向を続けるでしょう。たとえば、バンク・オブ・アメリカの調査レポートによると、アルミナの価格は2024年第4四半期以降40%も大幅に上昇しています。

これにより、中国虹橋の業績と市場価値は急上昇しました。同社は最近、大幅な利益予想の「ネタバレ」として、アルミ製品の価格上昇などの好材料の恩恵を受け、今年の純利益は前年比約95％増の223億円程度となる見通しだと述べた。中国虹橋は、その業績に牽引されて、投資家から引き続き求められています。富途牛牛のデータによると、12月16日の香港株終値時点で、中国虹橋の今年の累計上昇率は111％を超え、「香港で最も強い高利回り株」となっている。

中国虹橋は、適切な時期と適切な立地で、資産をさらに統合し、垂直統合レイアウトを深め、さらなる成長の配当を獲得し、価値と成長の両面から成長期待を力強く実現したいと考えています。

評価の観点から見ると、中国虹橋の現在の低い評価額は十分な安全余裕を提供しています。モルガン・スタンレーの最新調査レポートでは同社の目標株価を15.40香港ドルとしている一方、バンク・オブ・アメリカのグローバル調査チームは同社の目標株価を16.50香港ドルとしている。これは現在の株価と比較してそれぞれ約40%と50%の値上がりとなる。同社は、政策指導の下、内部資源の統合を通じてA株上場企業に良質な資産を注入し、市場認知度を高めていくことで、価値実現を加速していくと期待される。

産業情勢の観点から見ると、「デュアルカーボン」政策の下、太陽光発電、電力、自動車などの下流市場の需要が引き続き好調であり、国内のアルミニウム産業の稼働能力が約4,500万トンの上限に達しているため、バンク・オブ・アメリカ、デボン証券、民生証券などの機関は、2025年にはアルミニウム産業の供給側の制約が引き続き強く、需要が回復力を持つと考えています。市場需要の急成長により、同社の業績成長は確実であり、その成長特性は顕著であることが保証されます。

より高い利回りとより高い確実性を備えた資産に対する市場の需要は高まるばかりです。価値と成長を兼ね備えた中国虹橋は、「価格に対して十分な安全余裕をもって価値を追求する」というグレアムとドッドの証券分析手法に完全に適合している。

バリュー投資は決して時代遅れになることはありません。中国虹橋は投資家に、継続的に市場を上回り、「スーパー投資家」になる機会を提供します。

出典: 香港証券研究協会