業績不振、株主の投資撤退、中百グループの連続増益の裏に潜むフラストレーション

数日間連続で上昇した後、12月18日に中百集団は取引中に日足制限値に達し、12月19日には株価が再び日足制限値に達した。

最近の小売業の人気再燃により関連企業の株価が上昇したことに加え、パン・ドンライが小売業のベンチマークとなったことで、A株市場にパン・ドンライのコンセプトが加わった。永輝スーパー、中百集団、BBKエレクトロニクス、佳佳月など小売業の上場企業はいずれも龐東来の協力のもと、あるいは独自に調整を進めており、資本市場の注目を集めている。

注目すべきは、12月18日、永輝スーパーマーケットが、その全額出資子会社である重慶永輝スーパーマーケット株式会社（以下、「重慶永輝」という）が中百グループの株式の保有株を67,101,287株減らし、中百グループの株式資本の9.87%を占めたという発表を行ったことである。

このニュースが報道されるやいなや、投資家の間で白熱した議論が巻き起こり、中百集団の「怪物」株にも影を落とした。

有望なスタート

中百グループへの最初の投資から徐々に保有株を減らしていくまで、永輝スーパーマーケットは期待から失望へと続く道のりを歩んできた。 2014年、中百グループは永輝スーパーマーケットの2013年度財務報告書に初めて登場しました。報告によると、永輝スーパーマーケットが2013年に投資のために支払った現金は2億4,445万6,200元で、前年比715.47%の大幅増加となった。状況を見ると、主な理由は今年の中百集団株の購入増加であることがわかった。

公開情報によると、中百グループは商業小売業を主な事業とする大手チェーン企業です。ハイパーマーケットや総合スーパーマーケット、コミュニティスーパーマーケット、24時間営業のコンビニエンスストア、ショッピングセンター、家電量販店、スマート物流、食品工場、小売技術、プラスチック製品生産などの業態を所有しています。

投資開始当初、中百グループが拠点を置く中国中部の中心都市である武漢とその充実したサプライチェーン資源は、永輝スーパーマーケットの発展に有益となる可能性がある。一方では、永輝スーパーマーケットは中百グループへの投資により、中国中部での市場シェアをさらに拡大することができます。一方、効率的なサプライチェーンシステムの構築に注力してきた永輝スーパーマーケットは、中百グループのサプライチェーンリソースを共有し、自社のサプライチェーンの効率をさらに向上させることができます。

時期的に言えば、国有企業の混合所有制改革にとって重要な時期であった。永輝スーパーマーケットは中百グループへの投資により、事業範囲と市場シェアをさらに拡大しました。報道によると、双方は「戦略協力枠組み協定」の締結を通じて、調達入札システム、共同調達チーム、物流拠点、重慶での業務協力などの面で相互優先の戦略協力モデルを確立したという。

永輝スーパーマーケットは中百グループへの投資により、双方の今後の発展に期待が高まったと言える。データによると、2013年に永輝スーパーマーケットとその完全子会社である重慶永輝は、深セン証券取引所の取引システムを通じて初めて中百集団の株式17,150,695株と16,849,228株を購入しました。合計33,999,923株で、中百集団の総株式資本の4.99%を占めています。 2014年、永輝スーパーマーケット、重慶永輝、永輝物流は深セン証券取引所の取引システムを通じて中百集団の株式をそれぞれ33,959,390株、68,202,800株、34,042,125株購入し、期末時点で合計136,204,315株とな​​り、中百集団の総株式資本の20%を占めた。

2017年までに永輝スーパーマーケットは中百グループへの出資を増やし続け、その持ち株比率は29.86%に達した。

「クリアランス型」撤退

永輝スーパーマーケットは、適切な政策機会を捉え、プロジェクト目標に楽観的であり、積極的に投資することで、中百グループへの投資期間を通じて期待通りの利益を獲得したのでしょうか?財務報告から判断すると、中百グループが永輝スーパーマーケットにもたらしたプラスの利益は非常に限られている。

2019年から2021年を例にとると、3年間で中百グループが永輝スーパーマーケットにもたらした純利益はそれぞれ1297万4300元、4313万1900元、-1314万1600元であった。永輝スーパーマーケットの負債総額はそれぞれ563,636.99百万人民元、609,310.39百万人民元、932,008.61百万人民元であった。

長期的に見ると、永輝スーパーマーケットの中百グループへの投資は、それに見合った利益を得られていない。今日に至るまで、中百グループ自身の業績も懸念される。

永輝スーパーマーケットが中百グループの株式を取得して以来、中百グループの業績は安定的に成長しておらず、純利益は最低でも385.1万元にとどまっている。 2022年以降、同社の業績は急激に落ち込んでいる。 2022年から今年第1四半期まで、中百グループの純利益損失はそれぞれ3億5500万元、3億3900万元、3億3200万元だった。同社の負債比率は81.83％で、3四半期連続で80％を超えており、債務返済リスクが生じている。まとめると、中百グループの基礎状況は楽観的ではなく、収益性と負債状況は悪い。

その理由は、新しい消費形態が絶えず出現し、オンラインとオフラインの競争が激化し、ライブストリーミング電子商取引、コミュニティの共同購入、即時配達などが引き続き影響を与え、消費の分散が深刻で、中百グループが運営するハイパーマーケットの主な消費者層と買い物習慣に大きな変化が起こり、顧客獲得が難しくなり、顧客の流れが減り続け、会社の業績が低下しているためです。

同時に、中百グループは、業界の熾烈な競争、電子商取引や近接型小売業の発展に直面しており、オフラインのハイパーマーケットにおける顧客の流れと顧客平均支出の減少、販促活動の増加による粗利益率の低下、損失を閉店損失に変える見込みのない店舗の閉鎖などが生じている。これらの要因が相まって、中百グループの純利益は減少しました。

2022年、中百グループの業績が急激に低下し始めたため、永輝スーパーマーケットは中百グループ株の保有を徐々に減らし始めました。 2022年末時点で、永輝スーパーマーケットは中百集団の保有株を約1億3,600万株減らし、約7億500万元を現金化した。

重慶永輝は今年12月3日から17日まで、集中入札を通じて中百集団の株式計6,710万1,300株を売却した。これは株式資本の9.87%に相当し、売却額は約4億4,000万元である。それ以来、永輝スーパーマーケットとその子会社は中百グループの株式を保有していない。永輝スーパーマーケットは2013年の投資から今年の撤退まで、累計投資損失が約4,600万人民元であることを確認した。

パン・ドンライの真似をすれば、状況を好転させることができるでしょうか？

中百グループと永輝スーパーマーケットのどちらがより無実であるかは言い難い。新たな消費パターンの台頭に伴い、小売企業は迅速に対応し、ビジネスモデルを調整する必要があるとしか言えません。さもなければ、時代の犠牲者となってしまうでしょう。

現在、小売分野のリーダーであるパン・ドンライは、多くの小売企業の模範となる存在となっている。

今年6月、パンドンライ貿易グループの会長であるユー・ドンライ氏が中百グループに招待され、中百グループが変革と発展の過程で直面した問題について意見交換と指導を行った。于東来氏は、龐東来は自社の製品カタログを全面的に公開し、中百グループとサプライチェーン情報を共有し、製品開発において技術サポートを提供すると述べた。以前、中百倉庫は鄭州にチームを派遣し、姉妹部門の調整と改革について、パンドンライチームの現場での学習に没頭しました。

7月20日、中百倉庫関山光谷ショッピングプラザ店が正式に営業を再開した。この店舗は、中百グループがパンドンライから学び調整した中百倉庫店舗の最初のバッチの1つです。中百グループが発表したデータによると、中百倉庫関山光谷ショッピングプラザ店が営業を再開した当日、売上高は123万元に達し、前年比723％増、前月比848％増となった。

中百グループは、調整改革モデルが徐々に明確になり、年内にさらに10店舗の倉庫店を調整改革する予定であると明らかにした。現在、中百倉庫五家山店と唐家墩店の調整と改革はすでに始まっています。

報道によると、今年は中百グループのほか、永輝スーパー、布布高スーパー、林尼スーパーなど多くのスーパーブランドが積極的に調整改革の動きに参加し、潘東来をベンチマークしている。

パン・ドンライにとって、本当に脇役として活躍できれば、それは善行だと言わざるを得ないが、将来の発展のためには対抗馬を育成することにもなる。そのため、今年9月、許昌龐東来の于東来会長は「遅くとも10月末、早ければ9月末までに部隊を撤退させ、いずれの企業についても調整や再編は行わない」と述べた。

しかし、中百グループのような小売企業にとって、龐東来を模倣することで、自社の現状を本当に変えることができるのだろうか？結局のところ、会社自体が長い間問題に悩まされてきたのです。基礎を学ぶのは簡単ですが、成功するためのパン・ドンライの本当の「魔法の武器」を見つけるのはおそらく簡単ではありません。この疑問は時間と市場によってのみ検証することができます。

投資家の予想通り、連日制限値に達している中百集団は、まもなく一連の調整に突入するだろう。