日用消費財売上ランキング（3.15 特別版）

3·15 スペシャル

出典: タイムズビジネススクール 著者: チェン・ジアシン

出典：タイムズ・ビジネス・スクール

著者 |陳嘉新

編集者 |鄭少娜

「ビール、飲料、ミネラルウォーター、ピーナッツ、メロンの種、八宝粥…」日用消費財は人々の生活に密着しており、「品質が良く、価格が安い」ことから消費者に好まれることが多い。

日用消費財企業は通常、「利益は少ないが回転は速い」という高回転戦略を採用しているが、中には、伊利集団（600887.SH）、海天香味業（603288.SH）、青島ビール（600600.SH）など、優れた経営戦略で高収益を達成し、大規模な業界リーダーとなった企業もある。

近年、消費は国民経済の成長を牽引する上で重要な役割を果たしており、2024年の政府活動報告でも「消費」という言葉が何度も言及されている。生活必需品の重要な部門として、「日用消費財」企業の経営力は過小評価されるべきではない。

粗利益率とは異なり、純利益率は企業の最終的な収益性と財務管理効率をよりよく反映します。そこで、タイムズ・ビジネス・スクールは「純利益率」指標を選択し、A株の日用消費財企業110社をランク付けして、どの大手企業の収益性が優れているかを探りました。

調査によると、「All Cotton Era」ブランドの親会社であるWenJian Medical（300888.SZ）が純利益率36％で優勝した。 2位の涛菜（002507.SZ）は、1袋数元の菜のおかげで純利益率34％を達成した。楊源飲料（603156.SH）の「六つのクルミ」飲料も28％の純利益率をもたらした。

（注：神湾業界基準によると、日用消費財業界には食品加工、ビール、飲料・乳製品、スナック食品、調味料・発酵製品、パーソナルケア製品などが含まれます。以下の企業はすべてA株上場企業です。特に明記しない限り、以下の純利益率と粗利益率はすべて2023年第1四半期から第3四半期のデータです。）

消費財トップ10の純利益率リスト：すべて20％を超え、7つの主要産業が成長中

図1に示すように、文健医療は純利益率36.37%でA株日用消費財部門の「利益王」の称号を獲得した。財務報告によると、医療用消耗品に加えて、2023年上半期には日用消費財からの収益が文健医療の収益の約50％を占めた。この事業の収益は主に「Plan Cotton Era」というブランドによるものでした。このブランドの製品には、ドライおよびウェットのコットンワイプ、生理用ナプキンなどが含まれます。これは、WenJian Medical がパーソナルケア製品業界に参入した理由でもあります。

文健医療のほかに、純利益率が30％を超える上場企業としては、大手漬物会社「涪陵漬物」がある。同社の2023年第1四半期から第3四半期の純利益率は33.78%と高く、調味料大手のハイチ・フレーバー・インダストリーを上回った。

楊源飲料は飲料製品「六つのクルミ」のおかげで、純利益率28.11%で日用消費財の純利益率リストで第3位にランクされています。同社は上場飲料・乳製品会社の中で最も高い純利益率を誇る企業でもある。

全体として、純利益率で上位 10 位に入る FMCG 企業は、家庭用紙、発酵調味料、清涼飲料水、健康食品、乳製品、トイレタリー、ビールという 7 つの業界に属しています。各サブ産業のリーダーは、優れたブランド価値、効果的なコスト管理能力、その他のビジネス戦略により、リストに載るチャンスがあります。

次に、タイムズ・ビジネス・スクールは、同じ業界との横並びの比較を通じて、これらの企業の高い収益性を支える主な要因を分析します。

家庭紙：ウェンジェン・メディカルが優勝、コストと自社ブランドの優位性が強調される

家庭用紙業界では、図2に示すように、文健医療は純利益率で第2位の吉亜ホールディングス（301108.SZ）を15.59パーセントポイント上回り、大きなリードを保っており、文健医療の粗利益率も業界で最高となっている。

タイムズ・ビジネス・スクールの調査によると、原材料費の抑制とブランドプレミアムが、文建医療の優れた収益性の重要な要因である可能性があることが判明した。

発表によると、文健医療は1991年に設立され、2009年に「純綿時代」ブランドを設立し、正式に日用消費財分野に参入した。この発表は、同社が綿花調達から研究開発、生産、直接輸出まで完全な産業チェーンを確立した中国で最も早い医療消耗品企業の1つであることを示している。医療消耗品事業が確立した綿花産業チェーンの低コスト調達の優位性を活用することで、文建メディカルの綿花製品事業は調達コストを低く抑えることができます。

また、Jiya HoldingsやHaoyue Nursing（605009.SH）などのODM/OEMを主力とする企業と比較すると、WenJian Medicalは主に自社ブランド「Plan Cotton Era」で製品を販売しており、一定のブランド優待権を享受できる。

調味料：醤油を売るよりも辛子の漬物を売る方が利益率が高く、辛子の漬物が一番です。

純利益率を考慮に入れなくても、調味料業界で唯一、粗利益率が50％を超える上場企業として、フーリン・ザカイは間違いなく調味料業界の「利益王」です。

フーリン・ピクルスの高い粗利益率は、ピクルス業界における絶対的なリーダー的地位によってもたらされるプレミアム権によるものです。中国経済産業研究所のデータによると、2021年にフーリン漬物の市場シェアは31％となり、業界で唯一10％を超える市場シェアを持つ企業となり、ブランド認知度も大幅に高まっています。製品単価が低く、消費者の価格感度が低いという背景から、フーリン漬物は一定のプレミアム権を有しています。

一方、海天香味業は醤油業界で市場シェアが最も高い企業であるが、東興証券の調査報告によると、2020年に海天香味業の醤油製品市場シェアは17.70%であったが、製品のプレミアム能力は涪陵托菜ほど良くなく、粗利益率には涪陵托菜との間に一定の差がある。しかし、同社は依然として規模のメリットを活かして経費率を低く抑えており、純利益率は調味料業界で第2位、上場している日用消費財企業の中では第5位と、依然として業界のトップクラスに位置している。

ソフトドリンク：原材料費は包装費よりも低く、Six Walnutsは優れた収益性を誇る

清涼飲料業界には、非常に利益を上げている企業が数多く存在します。上場している清涼飲料水会社8社のうち、4社は純利益率が20％近くある。その中で、楊源飲料と承徳路路（000848.SZ）は、純利益率で日用消費財企業トップ10にランクインしている。

タイムズ・ビジネス・スクールは、原材料費の低さがソフトドリンク会社の高い収益性の重要な要因である可能性があると考えている。

清涼飲料水の利益王「楊園飲料」を例にとると、目論見書によると、楊園飲料の主力製品は「六胡桃」クルミミルクですが、その包装資材が購買コストに占める割合が最も高い品目となっています。年次報告によると、2022年、楊源飲料の缶・蓋の購入額は総購入額の55.79％を占めたが、飲料の主原料であるクルミの実の購入額はわずか18.86％で、包装資材に比べて大幅に低かった。

健康製品：バイヘルスはFMCG業界で粗利益率でトップにランクされているが、販売費が純利益率を押し下げている

バイヘルス（300146.SZ）が健康食品の利益王になったという事実は、その傑出した粗利益率と無関係ではありません。 2023年の最初の3四半期において、同社の売上総利益率は70％近くに達した。

バイヘルスの粗利益率はヘルスケア製品分野で傑出しているだけでなく、日用消費財企業110社の中でも最も高い粗利益率を誇る企業でもあります。これは、「利益は小さいが回転率は高い」ことで知られる日用消費財業界では比較的珍しいことだ。

しかし、バイヘルスの経費率も高く、販売費が大部分を占めており、純利益率を押し下げている。 Windのデータによると、2023年の最初の3四半期で、By-Healthの売上費用率は35.05%と、純利益率をはるかに上回っていました。販売費は主にマーケティング費用、広告料、プラットフォーム料です。 2023年上半期、上記3つの費用は会社の販売費用の81.45％を占めました。

乳製品：サンシャイン・デイリーは「牛乳を家庭に届ける」という販売戦略に注力し、純利益率が最も高い

神湾三級業界標準によると、日用消費財業界の中で、乳製品業界の上場企業数は最多で、20社に達している。しかし、純利益率が20％を超えているのはサンシャイン乳業（001318.SZ）のみで、乳製品業界では文句なしの利益王であり、乳製品大手の伊利集団など他の企業との差は大きい。

サンシャイン・デイリーがこれほど高い収益性を誇るのはなぜでしょうか?サンシャイン・デイリーは目論見書の中で、同社の純利益率が高いのは、収益のほとんどが低温乳製品と乳飲料によるものであることが主な理由だと説明した。低温商品は輸送半径が制限されるため、「牛乳宅配」という販売チャネルに注力している。 「牛乳の宅配」は比較的閉鎖的で顧客ロイヤルティが高い。また、マーケティングチャネルにおける他のブランドとの直接的な競争や「価格戦争」も回避します。従来のスーパーマーケットチャネルと比較すると、入場料や集計料などの追加のチャネル譲歩が節約され、明らかな地域的利点があります。

しかし、そのためサンシャイン乳業の収益は江西省に集中している。 2023年上半期、同社の収益の96％は江西省、主に南昌市からのものでした。

トイレタリー：ランベン株は蚊よけ部門の集中的な育成により高収益を歓迎

トイレタリー分野の上場企業は5社と比較的少ないが、その中でもルンベン株式会社（603193.SH）は抜群の利益水準を誇っている。

発表によると、潤本株は2023年10月に上海証券取引所のメインボードに上場され、現在は蚊よけ製品、ベビーケア製品、エッセンシャルオイル製品の3つの中核製品シリーズを形成している。

タイムズ・ビジネス・スクールは、他のパーソナルケア製品企業と比較して、ランベンの高い収益性はパーソナルケア分野への深い関与に関係していると考えています。歯磨き粉、歯ブラシ、洗濯用洗剤などの従来の日用化学製品と比較すると、蚊よけ製品分野の競争は比較的穏やかであるため、同社はより高い粗利益率を享受し、より高い純利益率をもたらすことができます。

ビール：重慶ビールは「地元＋国際」ブランドの二重の組み合わせで業界で最も収益性の高いビールになる

近年、ビール消費のグレードアップの傾向が顕著で、競争環境が安定し、ビールの中心価格が着実に上昇し、業界企業の利益が向上しています。 Windのデータによると、*ST西発（000752.SZ）を除いて、ビール会社の純利益率は大部分が10％を超えており、その中で重慶ビール（600132.SH）がビール利益王となっている。

重慶ビールは比較的顕著なブランド優位性を持っています。この発表は、重慶ビールが世界三大ビール会社の一つであるデンマークのカールスバーググループの中国における事業基盤となっていることを示している。 「地元ブランド＋国際ブランド」の組み合わせです。国際ブランドにはカールスバーグ、ツボルグ、1664、グリムバーグ、ブルックリンなどがあり、地元ブランドには重慶、山城、烏日、西夏、大理、鳳華雪月、天目湖、静阿などがあり、近年のビール消費量アップグレードの波の中で好調な業績を上げています。

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