HeRuiTai：収益と利益が「乖離」しているのに、なぜ最近株価が急騰したのか？

11月20日の終値時点で、HeRuiTai（SZ002402）は再び1日の制限値に達しました。過去8営業日で、HeRuiTaiは6回の日次制限値上げを達成し、市場の注目を集めています。

ニュースの観点からは、同社が出資するムーア・スレッド社のIPOに関する噂が市場の投資意欲を刺激した。

ムーアズスレッドは2020年6月11日に設立されました。独立した知的財産権を持つフル機能のGPU企業であり、外部からは「中国のNVIDIA」として知られています。今年4月9日に発表された「2024年世界ユニコーン企業リスト」によると、ムーア・スレッドの評価額は255億ドルに達した。

HeRuiTaiの2020年度財務報告によると、同社のMoore Threadへの初期投資コストは3,000万元だった。 1.244%の株式に基づき、この投資の価値は3億1,700万元に達し、投資収益率は約9.6倍となった。

ムーアスレッドが上場に成功すれば、和瑞泰は相当な投資収益を得ると期待される。

ホットマネーカーニバル

流通市場での実績から判断すると、HeRuiTai は 2010 年 5 月の上場以来、業績が着実に成長を続け、株価もずっと上昇し続けています。 2021年末のピーク時には株価は史上50倍以上に上昇した。

その後は下向きに推移した。今年8月末までに70％近くも急落した。過去2か月間でHeRuiTaiの株価は劇的に反転し、上昇率はほぼ2倍になった。特に過去8営業日のパフォーマンスは目を見張るものがあります。

ご存知のとおり、回転率は株式の活動を測る重要な指標です。 11月14日と11月15日の2営業日連続で、HeRuiTaiの売買高はそれぞれ50.36%と49.84%に達した。この現象は一般的ではなく、市場の投機的な雰囲気を明らかにするだけでなく、潜在的なリスクも示唆しています。

観察者の見解では、「機関投資家は株価が高かったときに慎重に撤退することを選択し、ホットマネーは積極的な買いで株価を押し上げ、個人投資家の参加率の高さは市場のボラティリティを高めた」という。

11月15日の龍虎名簿データによると、HeRuiTaiは3.25%上昇し、19.40元で取引を終え、取引量は3億9,939万3,000株となった。その日、和瑞泰の株価はまず急落したがその後急騰し、大手ファンドから2億7000万元の純流出が発生し、個人投資家が買い占めるという市場の憶測がさらに強まった。

11月18日、HeRuiTai（002402）の株価は、1日の制限値上げを連続して達成し、近年の最高値を更新した。同日の取引終了時点で、HeRuiTaiは一日の制限値に達し、株価は1株当たり21.34元、取引高は81億元、売買高率は48.89%となった。ドラゴン＆タイガー・リストのデータによると、深セン・ストック・コネクトの専用席は1億1,400万元を購入し、2億元を売却し、2つの機関専用席は2億7,700万元の純売却があった。

東方富裕の選択データによると、11月19日時点で純売上高が最も高かった上位10銘柄のうち、和瑞泰は純売上高7億6800万元で第2位となった。一日の売買高は40.95％、取引高は65.52億元、振幅は14.42％であった。

龍虎名簿のデータによると、上場事業部門の中で、深センストックコネクトは最大の買い事業部門と最大の売り事業部門であり、買い額は1億1,600万元、売り額は1億1,700万元で、純売上高は合計101万2,300元となった。

機関投資家の保有状況から判断すると、一部の機関投資家はHeretechの保有比率が比較的高く、同社の長期的価値を認識していることがうかがえます。しかし、最近、一部の機関投資家が同社株の保有を減らしており、株価の変動性がある程度悪化している。

2024年第3四半期末現在、Heretechは合計24の主要機関（一般法人3社、ファンド21社）に保有されており、総保有株数は7,611万5,600株で、流通A株の9.50％を占めています。そのうち、ファンドの保有状況を前期（2024年上半期末時点）と比較すると、13社が1,237万9,300株増加した。 4社は保有株数を173万1000株減らした。メインリストには新たに5社が登場し、708万2000株を保有している。主要リストからは163社が消え、当初保有株数は7450万3400株となった。

収益は増加したが利益は増加しなかった

公開情報によると、HeRuiTai は主に家電インテリジェント コントローラー、インテリジェント製品コントローラー、電動工具コントローラー、自動車用電子コントローラーなどのインテリジェント コントローラーを製造している会社です。国内有数のインテリジェントコントローラー企業です。海外顧客にはエレクトロラックス、ワールプール、ボルグワーナー、フィリップスなどがあり、国内顧客にはBYD、NIO、Xpeng、ハイアール、ハイセンス、Suporなどがある。

同社は2010年に深セン証券取引所に上場して以来、急速な拡大期に入り、インテリジェント生産拠点を拡大し、イタリアのNPE社の支配株を保有し、製造能力とヨーロッパでの展開を継続的に強化してきました。 2018年には、成昌科技の買収、T/Rチップの配置、車載エレクトロニクス子会社の設立、エネルギー貯蔵事業の拡大などを通じて、新たな突破口と多角的な事業展開を追求し続けました。

過去の実績から判断すると、2012年から2021年までの10年間で、同社の収益は5億6000万人民元から59億8000万人民元に増加しました。純利益は2,622万元から5億5,300万元に増加し、約20倍となった。

しかし、2021年以降、同社の売上高は過去最高を更新し続けているものの、純利益は減少し続けている。主な理由は、同社の開発の焦点が、短期的な利益を犠牲にする適切なコストで、より大きな市場シェアとより速い収益成長を獲得することにあるためです。

過去3年間の業績成長から判断すると、神湾の3段階業界分類によると、和瑞泰の3年間の収益複合成長率は9位にランクされています。同社の3年間の純利益の複合成長率は下から8​​番目となった。

また、HeRuiTaiの粗利益率、純利益率、各種費用率は楽観的ではなく、粗利益率は18％～20％、純利益率は5％～7％となっている。同社は、これは主に現在持続的発展期にあり、各事業セグメントの市場開拓費や新規プロジェクトや新技術への研究開発投資が引き続き増加しているためだと説明した。

アナリストの見解では、「この困難は、業界のビジネス特性によるところが大きい。スマートコントローラーは通常、典型的なセカンドパーティビジネスである。インテリジェントツールの応用分野は拡大しているが、ファーストパーティは、主要顧客と新規顧客の開拓を刺激するために、収入基準を緩和し、料金を引き上げなければならない」。

注目すべきは、HeRuiTaiの純利益が継続的に減少するにつれて、HeRuiTaiの実質的な支配者であるLiu Jianweiの株式質権率もますます高くなっていることだ。最新の公開データによると、劉建偉氏は同社株式の79.919%にあたる1億1800万株を担保に差し入れている。

一部の投資家は、株式担保は現金化の隠れた形とみなされているのではないかと疑問を呈した。 2016年12月末、劉建偉氏は保有株を売却し、4億1000万元以上を現金化した。同社の発表によると、劉建偉氏が高額の担保を差し出した理由は、主に自身の資金需要を満たすためだった。

現在、HeRuiTai に対する各機関の意見には明らかな相違があります。一部の機関は、HeRuiTai は国内のインテリジェント コントローラー分野のリーディング カンパニーとして、国内外の顧客と幅広い協力関係を築いており、長期的な成長の可能性を無視できないと考えています。

また、家電業界の市場競争が激化していることや、原材料価格の変動、技術革新のリスクなど複数の要因を考慮し、同社の将来的な収益性について慎重な見方をする機関もある。