合併・買収シリーズレポート（VI）：Baosi Holdingsは合併・買収を通じてどのように10億円の利益を上げたのか？

今年に入ってから、一連の主要政策の下、合併や買収、再編が新たなサイクルに入った。

4月には新たな「国家9大政策」が導入されました。 6月に中国証券監督管理委員会は「科学技術イノベーション委員会の8つの政策」を発行した。 9月、中国証券監督管理委員会はさらに「六つの合併・買収政策」を公布した。 10月、上海証券取引所は証券会社シンポジウムを開催し、「六つの合併・買収政策」が改めて強調された。政府は引き続き上場企業による買収・合併を奨励しており、この動きを通じて産業の高度化と経済構造転換を促進するという目標を達成したいとしている。

実際、2016年以降、A株市場における合併や買収は減少傾向にあります。データによれば、2015年に339社のA株企業が合併・買収や再編を発表し、その総額は1兆200億元に上った。 2023年には、その数はそれぞれ69社と9000億人民元に減少する。

数が減るにつれ、合併や買収によって真に品質と収益性を向上させることができる企業も極めて稀になってきています。その中で、宝思株は2016年に買収した子会社の売却により、2024年第1四半期から第3四半期にかけて純利益の大幅増加を達成し、業界の注目を集めた。

アルノプレシジョンを4億人民元で買収

圧縮機、真空ポンプ、油圧ポンプ、高効率精密切削工具を主力事業とする宝思株式は、第1四半期から第3四半期にかけて満足のいく業績を達成した。

財務報告データによると、第1四半期から第3四半期にかけて、宝思株は営業利益17億6,900万元を達成し、前年同期比10%未満の増加となった。純利益は7億元を超え、前年比303.09%増加した。四半期別に見ると、宝思株式の第1四半期から第3四半期までの営業利益はそれぞれ5億6500万元、7億7200万元、4億3100万元で、前年同期比はそれぞれ23.62%、36.32%、-31.91%であった。継続的に減少している収益と比較すると、Baosi株の純利益は飛躍的な成長を示しました。第1四半期から第3四半期ではそれぞれ6,200万元、1億2,700万元、5億1,500万元となり、前年同期比でそれぞれ79.40%、122.29%、519.91%増加した。

ボスホールディングスは財務報告の中で、業績の伸びについて、第3四半期に子会社のアルノプレシジョンの株式売却が完了し、投資収益が6億8,079万9,000元となったことが主な要因であると述べた。

公開情報によると、Arno Precision は精密切削技術の総合的なソリューションの提供を専門とする会社です。製品には、超硬ドリル、エンドミル、リーマ、タップ、旋削工具、ボーリング工具、スロット工具、ディスクフライスカッターなどがあります。

2016年、BOSSホールディングスは株式を発行し現金で支払うことで、Arno Precisionの株式100%を買収しました。そのうち、株式発行の形で支払われた対価の額は、取引総額の34.37％にあたる1億3,700万元を占めた。現金で支払われた対価の額は、取引総額の65.63％にあたる2億6,300万元を占めた。買収総額は4億人民元。

買収当初、BOSSは、スクリューコンプレッサーという本来のコア事業をベースに、高効率超硬工具製造分野に参入し、スクリューコンプレッサーと金属切削事業の「相互補完・両輪駆動」の発展戦略を実現することを目指していました。

買収完了後、BOSSホールディングスが構想していた通り、同社は高効率超硬工具製造分野への参入に成功し、製品構成を充実させ、純利益は比較的安定した成長率を維持しました。アルノプレシジョンの買収はBOSSホールディングスの業績成長に貢献したと言える。

財務報告データによると、2021年と2022年に、Arno Precisionはそれぞれ2億5,300万元と7億2,000万元の収益を達成しました。純利益はそれぞれ4,657万2,800元と1億400万元となった。 2023年、アルノプレシジョンは営業利益8.12億元を達成し、宝四株式の営業利益の33.62%を占めました。上場会社株主に帰属する純利益は6182万1500元となり、宝四株式の上場会社株主に帰属する純利益の22.03%を占めた。

アルノプレシジョンを14億6900万人民元で売却

BOSSの流体機械事業と工具事業の急速な発展に伴い、会社規模も拡大し続けており、それに伴い経営の難しさやコストも増大しています。近年、宝思株は中核事業への回帰に意欲を強めている。しかし、それ以前には、アルノプレシジョンの事業発展と技術革新を支援するために、同社は何度も増資し、生産を拡大しており、これによりボスホールディングスの保有株式も希薄化していた。

2021年4月、アルノプレシジョンは新たな増資パーティの導入に成功し、2億1900万元を投資し、アルノプレシジョンの株式の30％を取得しました。

1年後の2022年4月、BOSSは戦略的投資家であるLi Haikun氏をArnold Precisionに紹介しました。後者は7000万元を投資してアーノルドプレシジョンの資本を増強し、8.73％の株式を取得し、BOSSの株式保有比率をさらに希薄化した。

しかし、市場競争の激化や企業規模の拡大に伴い、企業経営の難易度やコストも増大しています。そこで、BOSSは主力事業に集中するため、Arno Precisionの株式の一部を含むM&A事業を段階的に売却することを決定しました。ボス・ホールディングスは「コア事業に集中する」と決意し、アーノルド・プレシジョンの株式を徐々に売却し始めた。

2022年11月中旬、BOSSはArno Precisionの株式7.95%をSandvikに譲渡し、将来の株式取引に合意した。取引価格は2億1300万元。この取引の完了後、Boss HoldingsのArno Precisionの株式保有率は55.94%に低下した。

BOSSは今年4月、アーノルド・プレシジョンの残り55.94%の株式をサンドビック・グループに譲渡する計画を発表し、契約を締結した。当時の発表によれば、2023年12月31日時点のデータに基づいて計算すると、今回の取引で同社が譲渡した55.94%の株式の価格は約12億2,300万元となる。 9月12日、BOSSホールディングスは、アルノプレシジョンの株式55.94%の譲渡の最終価格は12億5600万元であるとさらに発表した。

この時点で、BOSSホールディングスはアルノプレシジョンの残りの株式の譲渡を完了し、サンドビックが株式取得のために以前に支払った2億1,300万人民元を加え、総額は14億6,900万人民元となった。

その驚くべき売上高は業界に騒動を引き起こした。同社は当初4億元で買収されたが、その後再売却され、その売買により宝思株は10億6900万元の利益を得た。

外部からは「BOSSはなぜ利益の出る事業を放棄するのか」という議論が上がっている。実際、アーノルド・プレシジョンの売却は三方から利益をもたらすアプローチであり、BOSS、アーノルド・プレシジョン、そして買収者であるサンドビックにとって利益となる。

サンドビックは、サンドビック・グループの支援を受けるスウェーデンの工具大手であると理解されている。 2023年、同グループはフォーブスが発表した世界で最も革新的な企業100社の中で58位にランクされました。

したがって、サンドビックにとって、アルノ プレシジョンの買収は、会社を強化するプロセスです。 BOSSにとっては、将来的には希望通りコアビジネスに集中することができます。アルノ・プレシジョンにとって、サンドビックに買収されることは「裕福な家庭に嫁ぐ」ことに等しい。