製品運営管理システム（銀行資産管理：「規範化」管理レベルを全面的に向上させ、資産管理会社の高品質な発展を推進）

銀行資産管理：「規範化」管理のレベルを全面的に向上させ、資産管理会社の高品質な発展を推進

張宏亮、Bocom Wealth Management会長

編集者注:

2019年5月、第一陣の資産管理会社が設立され、資産管理業務の企業改革が正式にスタートしました。 2023年末現在、32社の資産管理会社が承認されており、資産管理会社チームの専門性、市場化、多様化、専門化のレベルがさらに向上しています。

金融管理会社は設立5年目から、人を第一にするという原則を堅持し、原点に立ち返り、ゼロから出発し、新たな発展理念を実践し、積極的に製品システムの構築を図り、製品ラインを充実・革新し、金融管理資金の流れを実体経済に導き続けています。金融管理事業は画期的な成果を達成し、新たな時代を切り開きました。財務管理の高品質な発展における新たな章。

南財富裕管理は、資産管理会社設立5周年を機に、21世紀ビジネスヘラルドと共同で「資産管理会社5周年発展特別レポート」活動を開始し、資産管理業務発展の精神的な歩みを振り返り、資産管理業界の変革と再構築における発展経験を探求し、資産管理会社の今後の発展の新たな方向を期待しています。

序文：

「中央金融工作会議は、質の高い金融発展の方向性を示した。上海で最初に登録された資産管理子会社として、銀行資産管理は、党中央委員会の金融工作に対する集中的かつ統一的な指導を常に堅持し、中国の特色ある金融発展の道を揺るぎなく歩み、実体経済に奉仕する主力と金融安定維持の重しとして、経済社会発展のために質の高い金融サービスを提供してきた。2024年第2四半期末現在、銀行資産管理は設立後1年目と比較して、商品規模が4倍、顧客数が20倍に増加した。同社は約1.5兆元相当の商品を管理し、1,000万人以上の顧客にサービスを提供している。」

5年間の探求を経て、金融管理業界はあらゆる面で大きな進歩を遂げ、標準化も徐々に統一されてきましたが、中核的な競争力の構築にはまだ長い道のりが残っています。中央金融工作会議は、金融強国建設を加速するには、「六つの強み」という金融の中核要素を備える必要があり、その中で「強力な金融機関」を持つことが重要な側面であると指摘した。大規模資産管理業界の重要な一員として、資産管理会社は、そのライフサイクルと独自の特性の観点から、内部統制、投資調査、リスク管理の面で制度化を基礎とした「ルールに基づく」管理を通じてさらに強化し、金融強国の構築に新たな、より大きな貢献をするよう努める必要があります。

制度化を基盤とした定期的な管理の重要性

銀行資産管理業界は、監督管理当局やその他の部門の指導の下、質の高い発展の道のりで一定の成果を上げているが、大規模な資産管理の分野における独自の競争優位性はまだ十分に確立されていない。銀行資産管理業界の発展のための制度的基礎の「4つの柱」は確立されているものの、資産管理会社の高品質な発展に関わる内部の定期的な管理は比較的低いレベルにあります。一部の機関は、他の資産運用部門の「個人の能力は組織の能力よりも大きい」という概念に依然として不安を抱いています。上記の判断の理由は、優れた制度的枠組みはより方向性があり、原則的であり、長期的かつ安定した問題をよりよく解決できるという事実に主に基づいています。しかし、内部および外部の環境の変化にタイムリーに対応するためには、市場主体も自らの現実を組み合わせ、安定した属性を持つ業界の規制とシステムの下で、オープンでダイナミックな内部ルール管理システムを迅速に構築する必要があります。具体的には、金融管理会社による「ルールベース」の経営の実施には、次の 3 つの重要な意味があります。

まず、監督などの外部規制要件を内部化することが重要な方法です。新しい資産管理規制の導入以来、財務管理監督体制が徐々に確立されてきました。規制要件を企業のすべてのビジネス活動に組み込み、さまざまなレベルで特定の拘束力のある行動規範を形成するという目標を達成するプロセスにおいて、規制化は「外部規制を内部化する」重要な方法です。

2つ目は、金融運用会社が差別化された競争力を構築できるよう効果的に支援することです。金融管理会社は、多額の資金と幅広いカテゴリーを管理します。資金の性質により、会社は統一されたリスク選好に従わなければならないことが決まります。そのためには、銀行の資産管理部門が、投資行動を制限および誘導し、投資行動を説明可能、再現可能、追跡可能にするために、より標準化された管理とプロセスベースの保証業務を実施する必要があります。これらすべてには正規化のサポートが必要です。

3つ目は、資産管理会社の質の高い発展を促進するための基本的な保証を提供することです。銀行資産管理は、より中国的な特色を持つ大規模資産管理のサブ産業として、その発展は、現代金融発展の客観的法則を把握し、それに従うだけでなく、銀行資産管理の際立った特徴も備えていなければなりません。トップダウンとボトムアップのアプローチを有機的に組み合わせて、秩序あるイノベーションを実行し、新しい状況、新しいタスク、新しい要件に適応します。標準化は、銀行の資産管理が「真実を守り、革新する」という原則を堅持し、高品質の発展を促進するための基本的な保証です。

金融管理会社の標準化された管理レベルをさらに向上させる必要がある

金融管理会社は、商品、投資調査、内部リスク管理などの分野でコア能力を構築するための一定の基盤を築いてきましたが、率直に言って、より強力な金融機関が備えるべき「高い業務効率、強力なリスク耐性、幅広いカテゴリ、グローバルなレイアウト能力、国際競争力」という要件と比べると、まだ大きなギャップがあります。制度構築により標準化の問題がより良く解決されたという前提の下、資産管理会社は日常管理のレベルを全面的に向上させることで、関連業務をより高い水準に推進する鍵となる可能性がある。

まず、内部統制や通常管理のレベルと事業規模のマッチング度合いをさらに向上させる必要があります。高品質な開発の要件を実行する場合でも、独自の開発戦略を実行する場合でも、資産管理会社はまず内部統制ガバナンスの基本課題を解決する必要があります。 2022年版「資産管理業界内部統制管理措置」が発表されて以来、資産管理会社は内部統制制約、内部統制措置、内部統制保証、内部統制監督の分野で良好な成果を上げています。しかし、実際の運用においては、依然として規模拡大の追求があり、商品収益は膨らみ、債券商品の投資レバレッジやデュレーションの取り決めには、ある程度の「デッドロング」の特徴が見られ、金利リスクや流動性リスクへの配慮は弱まっています。上述の問題の発生は、資産管理業界がまだ完全な市場サイクルや自身のライフサイクルの試練を経験していないという事実などの客観的な要因に関連していますが、資産管理会社の内部統制環境がまだ正常に運営できるほど深刻ではないことも反映しています。

第二に、投資リサーチの標準化された管理レベルは、依然として投資家の統一されたリスク選好要件をサポートできていません。投資リサーチ能力は、資産運用機関の中核競争力を測る重要な指標です。金融運用会社にとって、業界特性や企業特性に合わせた投資調査ルールをいかに確立するかが、投資調査の専門性を高める鍵となります。資産運用ビジネス自体の特性上、投資マネージャーの個人的な能力に依存し、相対的な収益を追求し、価値発見にボトムアップアプローチを採用する他の資産運用機関のビジネスモデルをそのままコピーすることはできません。代わりに、主要な資産クラスをトップダウンで配分し、効果的なリスク予算を形成するために統一された意思決定を行い、投資規律管理を厳格に実施する必要があります。しかし、実際には、注意に値する不一致が数多くあるようです。まず、多くの金融管理機関ではトップダウンの投資枠組みや投資ルールが欠如しており、その結果、投資行動に対する厳格な制約や効果的な指導メカニズムが不十分になっています。投資決定が個々の投資マネージャーによって行われるというのは孤立した現象ではありません。第二に、投資家の需要が資産配分や投資リスク選好に伝わる経路は明確ではなく、需要、商品、資産、リスク選好、一貫性管理の間に比較的明確なマッピング関係がまだ形成されていない。第三に、商品戦略システムが十分に洗練されておらず、商品投資戦略修正メカニズムが完全ではなく、さまざまな顧客のさまざまなリスクリターン要件をターゲットとする定期的なリスク予算管理メカニズムが存在せず、この管理メカニズムの下での効果的な投資規律管理は言うまでもありません。

第三に、規則化されたリスク管理のレベルは、依然として「4つの早期」管理要件を完全に満たすことは困難です。金融管理会社が強力なリスク耐性能力を持ちたい場合、発展と安全の関係を調整し、インテリジェントなリスク予防と管理のレベルを向上させ、リスク警告の精度とリスク解決の有効性を高める必要があります。資産運用会社が提供する商品の数が多く、運用する資金の規模が大きく、投資マネージャーの数が限られていることから、このリスク管理能力はデジタル化に基づく必要があります。そうでなければ、リスクを予防し解決するための「4つの早期」重要ポイントの実施は単なる空論に終わる可能性がある。この種のインテリジェントなリスク予防と管理の前提は、ルールベースのリスク管理システムを構築することです。この方法でのみ、資産管理商品のライフサイクル全体にわたる偏差管理フレームワークを構築し、顧客の「安定した」嗜好と商品の純価値の変動との間の矛盾を解決するための可能な「効果的かつ効率的な」実施パスを見つけることができます。

Bocom Wealth Managementにおける規則的な管理の実施の調査と実践

ルールベース経営とは、経営管理のあらゆる側面に関わる体系的な作業です。貿易金融管理は、主要な矛盾を把握することから始めて、比較的短期間で最大限の効率改善を達成するために、内部統制、投資調査、リスク管理などの分野でルールに基づく管理を率先して推進しました。

まず、ルールに基づく経営を通じて、内部統制ガバナンスの実効性の総合的な向上を推進します。 2022年から、BoComm Wealth Managementは自社の現実を融合し、ルールベースの管理を手段として内部統制ガバナンスのレベルを向上させ、 「厳格な垂直階層化と効果的な水平牽制」を備えた内部統制管理システムを初歩的に構築しました。一方で、従来存在していた「名実不一致」の問題を解決することに重点を置き、多層的な内部統制体制を構築し、定常的に運用してまいります。業務機能の明確化、責任範囲の強化、審議の機動性と専門性の向上、内部統制機能の正確かつ完全な実施を確保するため、上級管理職以下、部門上位に製品管理、投資・運営管理、外部代理店管理、信用審査、デジタル情報化など5つの専門管理委員会を設置しています。関連する専門管理委員会レベルでは、信用、2年債、定期預金およびその他の債券と配当、ファンダメンタル定量、REIT、テクノロジーおよびその他の株式に関するさまざまな資産調査グループが設立されています。フロント、ミドル、バックエンドの専門人材のための定期的なコミュニケーションメカニズムを確立し、情報共有と相互補完的な利点を通じて非収益リスクの識別と判断を強化し、調査に基づく決定を通じて投資決定の成功率を向上させます。一方、これまでの「競馬システム」の運営によって生じた専門分業の深化不足の問題を解決するために、組織構造と機能を最適化します。当社は、機能別ポジショニングに基づき、投資業務を債券投資部、マルチアセット投資部、株式・定量投資部の3つの部門に再分割し、投資業務の専門化を図りました。伝統的資産と革新的資産の組織と管理をプロジェクトファイナンス部と革新的資産投資部に統合し、資産業務の集中化を実現しました。当社は「1+3」リスク管理システムの改革を深化させ、ボトムラインリスク管理部門と流動性リスク、市場リスク、信用リスクの管理部門を明確にし、同業他社に先駆けてポートフォリオ管理部門を設立し、業務期間中の管理と統制を全面的に強化し、統一されたリスク選好管理を実践しました。さまざまな特別委員会や部門が相互にサポートし合い、同時に効果的に相互牽制と均衡を図っています。

2つ目は、ルールベースの運営を通じて投資リサーチの専門性をさらに向上させることです。上海交通ウェルス・マネジメントは、債券商品における比較的強力な投資・調査能力を維持した上で、株式資産投資の「ルールベース」管理レベルの向上に注力してきた。 「合理的な目標収益の下でのリスク最小化」という全体的なポジショニングに重点を置き、上から下までルールに従って株式資産を管理することで、これまで投資マネージャーが主に単独で作業し、統一された投資フレームワークと戦略が欠如していたため、株式を含む商品の規模と収益が市場とともに受動的に変動するだけであったという問題を効果的に解決しました。例えば、同社の年金資産管理パイロット商品は、2022年8月の設立以来運用されており、CPPI原則に従って、株式資産の割合は3％未満から現在の12％まで徐々に増加しています。この間、金利や株式資産価格は大きく変動しましたが、商品設定以来の最高年率収益率は4.48%に達し、設定以来の最低年率収益率は2.23%に達しました。 2024年5月の設立以来の年率収益率は4.34％です。

試験運用で得られた一定の成果に基づき、Bocom Wealth Management はこの具体的かつターゲットを絞ったルールをさらに強化し、より拘束力のある運用上の実際的なガイドラインにし、株式ベースの商品ライン向けの「5 つのステップと 4 つの変換」投資ルールを構築しました。最初のステップは、合理的な目標を設定することです。国民の金融管理に対する基本的なニーズを投資の出発点とし、金融商品の価値保全、流動性の利便性、資産増加に対する投資家の基本的なニーズを満たし、それに応じてパフォーマンスベンチマーク（無リスク金利水準に加算される合理的なポイント）と最大ドローダウン（固定収入の安全クッションと株式資産のポジションの一致）を設定します。 2 番目のステップは、資産編成をツール化することです。株式ベースの商品の主なリスクとリターンは株式資産から生じており、株式資産は単に「可能な」最高リターンを追求するのではなく、「ポートフォリオの目標」を達成するためのツールであるべきです。当社は、自社構築と他の大手市場機関との協力を通じてコア資産ツールプールを構築し、ツールの種類を豊富にし、各種資産ツールのリスクとリターンが明確で相関性が低いことを保証し、リスクを分散しながら比較的安定したリターンを追求しています。 3 番目のステップは、資産配分を比例させることです。内部環境と外部環境の適応性を制約条件とし、パフォーマンスベンチマークに基づき、経済サイクルを考慮し、リスク配分（ポートフォリオ目標）を主眼に置き、資産配分（経済サイクル）を補足として、資本配分比率の原型を決定し、リスク資産の基本予算を形成します。具体的には、ポートフォリオの期間に基づいて、ポートフォリオの理論的なデュレーション目標を策定し、ポートフォリオの安全クッションを計算します。安全クッションに基づいて、CPPI戦略に従って株式資産ポジションの理論上の上限が決定されます。株式保有上限の制約下で、景気循環や市況への株式資産の適応性を調査・判断します。 4番目のステップは、投資業務を正規化することです。 「統一されたフレームワーク、レビュートラック、戦略の最適化、反省と要約」の「4in1メカニズム」を確立します。実施経路としては、専門委員会の仕組みが主となります。専門委員会は全体的な管理規則の運用を監督し、特別株式ワーキンググループは戦術的な資産配分計画を策定します。投資チームは、投資マネージャーの段階的な権限付与を補完し、投資ツールの具体的な割合を決定し、投資の教訓をタイムリーに反映して継続的に最適化し、ポジション/構造、期間/レバレッジを動的に調整します。同時に、独立した投資リスクミドルオフィスが投資プロセスの監督を実施し、管理ルールの見直しやパフォーマンスの帰属を実行します。ステップ 5: 取引の実行を規律します。資産側では、資産のリスク・リターン特性に基づいて、資産ごとにストッププロフィットとストップロスのメカニズムが策定されます。ポートフォリオ側では、ポートフォリオのリスク・リターン目標に基づいて、ポートフォリオのストッププロフィットおよびストップロスのメカニズムが確立されます。投資チームは投資枠組みを厳格に遵守し、投資取引規律の実施の厳しさを継続的に強化し、収益性、ボラティリティ、安全性のバランスを追求し、厳格な取引規律を通じてポートフォリオの所定の目標を達成するよう努めます。

3つ目は、ルールに基づく管理を通じてデジタルプラットフォームの構築を推進することです。金融テクノロジーは、資産運用業界の変革と発展を促進する上で重要な要素です。狭い視点から見ると、効果的な金融テクノロジーとは、デジタル化の問題を解決することを意味します。 BoComm Wealth Managementは、事業発展の特性に基づき、ルールベースの管理をデジタル管理プラットフォームの研究開発に取り入れ、ビジネスルールとデータルールの正確なマッチングを実現し、プラットフォームの科学性、実現可能性、先進性、先見性を確保しています。プラットフォームの基盤となる層は基本データ システムであり、同社の全製品のあらゆる種類の資産を最小の粒度で管理します。同時に、資産の特性を踏まえ、安全性、ボラティリティ、流動性の観点から資産を定義し、浸透後のデジタル情報のラベリングと可視化を実現します。プラットフォームの中間層は、構成のデジタル化を実現する構成監視システムです。製品の動的構成実行と逸脱状況をリアルタイムで照会し、逸脱を積極的に警告し、製品戦略の一貫性のプロセス全体の管理を強化します。プラットフォームの上位層はデジタルリスク管理プラットフォームであり、企業全体の投資リスクと製品戦略の側面を動的に追跡して表示します。全体レベルでは、投資リスクの監視が集中化され、プラットフォーム化され、あらゆる単一商品の動的な資産負債情報、安全性、ボラティリティ、リターン、流動性の測定と評価結果、戦略の一貫性実行のクエリが実現されています。デジタル管理プラットフォームの推進以来、製品戦略の逸脱は効果的に抑制され、製品パフォーマンスの分散は継続的に低下し、顧客に「低ボラティリティで安定した」製品を提供する能力が継続的に強化され、包摂金融にサービスを提供する製品の位置付けがさらに強調されました。

知ることは簡単だが、実行するのは難しい。知ることと行うことは一体化されなければなりません。銀行資産管理の発展の次のステップは、金融業界の客観的法則に従うだけでなく、中国の現実としっかりと融合し、中国の特色ある金融発展の道を歩まなければならない。我々は市場機関と連携し、「規範化」を通じて強大な金融機関の構築を加速する方法を模索し、実践的な行動と質の高い発展の成果をもって強大な金融国家の建設に貢献します。