新人は一人では飛べない

2月27日、菜鳥は全従業員に電子メールを送り、アリババホールディンググループとの事業シナジーを強化するため、同グループは菜鳥の小株主が保有する残りの株式を全額取得し、同時に従業員が保有する菜鳥の株式インセンティブを1株当たり0.62米ドルで全額売却する計画を実施したと発表した。

Cainiao はかつて、株式インセンティブ プランを通じて優秀な人材を引きつけ、維持していました。現在、従業員オプションの段階的な回復は、従業員がオプションを現金化できる可能性があることを意味します。買収総額は37億5000万ドルに達する可能性があるとみられる。

買収の完了は、実は1月の組織体制調整の結果だ。

これまで、Cainiaoは速達、CESプラットフォーム、海外地域の製品・技術チームを統合し、独立したグローバル速達製品・技術チームを設立し、海外COEシステムの構築を加速してきました。

組織再編と資本レベルの買収は、今後数年間でCainiaoの従業員の収入に影響を与え、さらに重要なことに、Alibabaに影響を及ぼすでしょう。 Cainiao の完全買収は、Alibaba が電子商取引分野の 2 つの主要インフラストラクチャであるクラウド コンピューティングと物流システムを完全に統合することを意味します。

この変化は、Cainiaoがアリババの電子商取引の将来と引き換えに、独自に発展するという想像力を失ったことを意味します。

従来は速達業務を行っていなかった第四者物流プラットフォームから、徐々に直販体制を構築し、さらにアリババの国内外電子商取引分野との融合を加速するなど、菜鳥の位置づけの変化は、外部環境に対応するためのアリババのさまざまな試みを反映している。

電子商取引と物流：小規模ではなく大規模を保護する

2012年のダブル11爆発は、当時のアリババの最高幹部に大きな苦悩をもたらした。大規模なプロモーションを妨げていたボトルネックを解決するために、ジャック・マーはインタイム、復星、順豊快速、YTO急行の幹部を集め、翌年、菜鳥網を設立した。

2013年5月28日、Cainiaoが設立された際、ジャック・マーは「このネットワークが確立されたら、宅配会社のビジネスを奪うことはない。アリババは宅配便を行う能力がないので、決して宅配便を行うことはない」と保証した。 「能力」とは不思議なものだ。当時はなかったのですが、続けているうちに現れました。

「天地連環」は当時のツァイニャオの最も重要な戦略でした。それは、TmallとTaobaoの取引と物流のデータを「Skynet」と呼ばれるデータネットワークに構築することでした。全国の重要な物流拠点に倉庫センターを建設し、「地上ネットワーク」を形成する。複数の物流会社と協力し、SkynetとGround Networkを活用して貨物の流れの速度を向上させます。

長い間、天猫と淘宝網の膨大な取引データによって生成された荷物の数は、国内市場シェアの半分以上を占めており、菜鳥はこの供給に依存して徐々に成長してきました。特に2018年には、業界のすべての主要商人がCainiao倉庫に入庫しなければならないという要件が設けられました。

商店主の苦情にもかかわらず、菜鳥はこの戦略を完遂し、それ以来、中国最大の電子商取引プラットフォームであるTmallとTaobaoの商店主から膨大な量の商品、物流、財務データを入手することに成功している。 2020年以降、アリババグループはYTO、ZTO、STOの株式保有をさらに拡大しました。この動きは、その後の業務フローと物流の統合の基礎を築き、また、Cainiaoの発展の可能性を高めました。

しかし、菜鳥は発展の歴史の中で、各地のフランチャイズ店の不安定さに長い間悩まされており、特に拼多多とライブストリーミング電子商取引の台頭以降は、天猫と淘宝に影響を及ぼし始めました。途中にエピソードがありました。張勇の時代には、1+6+N戦略で菜鳥の株式公開を計画していた。その間、Cainiao は依然として強い「プラットフォーム属性」を保持していました。

IPOの断念により、「プラットフォーム」であるCainiaoは不要になりました。国内の電子商取引が引き続き拼多多と抖音の電子商取引の影響を受け続けているという前提の下、経営陣は「大手と中小の保護」の間で大手の電子商取引を保護することを選択した。 Cainiao はプラットフォーム化からフロントエンドビジネスに移行し、電子商取引に適応しました。国内の電子商取引分野は、主に直販体制の構築と下位市場への進出に重点を置いています。

「アリババ内で最大のサードパーティ」を自称する菜鳥は、天猫スーパーマーケットの直営システムの構築を支援するために菜鳥エクスプレスを設立し、以来、1時間以内の配送サービスの対象都市を継続的に拡大してきた。菜鳥速達は当初、天猫超市と天猫国際に依存して取扱量を増やし、徐々に近場のニーズを持つタオバオの大手顧客の一部を引き継ぎ、速達業界に参入することを望んでいた。

菜鳥のもう一つの重要な任務は、沈没市場における淘宝網のユーザーデータとパッケージ量を増やすことであり、菜鳥ステーションはこの任務を担っています。しかし、菜鳥快速站は、長い間、内部輸血に依存してきた資産集約型ビジネスです。この事業はTaotianと統合される予定はなく、Fliggyなどの他の事業と同様に電子商取引システムの外で展開される予定です。

沈没を巡る戦いの核心戦場は郵便局です。郵便局は、多くのフルフィルメントリンクの中で消費者に直接届く結節点だからです。

2023年、Pinduoduoのパッケージ量は初めてTaotianを上回り、同社の上級管理職から大きな注目を集めました。事業調整が行われない場合、GMV は将来のある時点で超過することになります。そこで、その年の12月末に、菜鳥は菜鳥村と菜鳥駅の事業部門を統合して新しい「菜鳥ターミナル＆菜鳥APP事業部門」を設立し、新しい事業部門は淘天と力を合わせて「戦う」ことになった。

菜鳥が上場申請を取り下げた後、以前からあった予兆がついに現実のものとなった。投資家会議で、ジョセフ・ツァイ氏は「当社の主な目標は非常に明確で、それは電子商取引分野で勝つことだ」と述べた。菜鳥は、国内外の電子商取引事業をカバーするインフラとして、事業拡大に欠かせない「パートナー」です。

ジャック・マー氏が最初に考案した第四者物流のスマートプラットフォームから、現在の「巣」への回帰に至るまで、その背後には、CainiaoのCEOである万林氏がCainiaoの自営事業への参入を発表した際に述べた言葉がある。「それは私たちがなりたいものではなく、顧客が求めているものです」。Cainiaoの最大かつ最も信頼できる顧客は、そして唯一のAlibabaである。

海外展開の加速装置

アリババの電子商取引事業は国内の市場シェアを維持するために菜鳥を必要としており、海外展開も容易ではない。

他の越境大手企業と比較すると、アリババが所有するAliExpressは、自社構築+サードパーティの物流を使用してバックエンドのフルフィルメントを保証する唯一のプラットフォームです。つまり、インフラ支援を行うCainiaoのグローバル化は、AIDC（阿里国際デジタルビジネスグループ）の地域展開と大きく関係しているということだ。

実際、過去2年間、AIDCの最もホットなAliExpress Choice事業とともに、Cainiao自身の業績も上昇しました。最近発表された2024年第4四半期を除き、グループの成長率はAIDCに次ぐもので、アリババ全体でも第2位となっている。菜鳥のデータによれば、昨年から国際事業（越境速達、国際サプライチェーン、海外現地サービス）が主導権を握り始め、収益の50％以上を占め、それ以降四半期ごとに菜鳥の最大の成長源となっている。

この背後にある論理は非常に明確です。 TEMUが築いた低価格の堀に直面して、AliExpressに代表されるアリババの越境プラットフォームは端末サービスで競争力を補う必要があり、タイムリーさは端末サービスに欠かせない要素です。一方、エンドツーエンドのフルフィルメントは、国境を越えたインボリューション型保管モデルの 2 年間を経てローカリゼーションを実現する唯一の方法でもあります。

越境物流の特徴は、リンクが長く、ノードが多いことです。アリババの国際展開に遅れを取らないために、Cainiao は集荷、積み替え、ターミナル配送など、できるだけ多くのリンクを統合する必要があります。

また、Cainiao Internationalが2023年9月にAliExpressと提携して「グローバル5日配送」サービスを開始して以来、国際インフラの配置が加速し続けていることがわかります。世界最大の電子商取引市場である米国での現地展開を例にとると、Cainiaoはロサンゼルス、シカゴ、マイアミ、ニューヨークなどの主要港に配送センターを投資し、運営している。

一方では、資産投資が活発化しており、他方では、国境を越えた事業拡大のニーズがあります。社内の意思決定をより効率的にするために、Cainiao が株式を調達するのは当然のことです。 「国境を越えた電子商取引や物流チャネルを確立する必要があるだけでなく、世界の産業レイアウトに適応し、将来の産業チェーンとサプライチェーンに役立つグローバル物流ネットワークを構築する必要もある」とジョセフ・ツァイ氏は2024年世界物流サミットで述べた。

現在、Cainiaoは世界18の国と地域でサービスを提供しています。海外倉庫やeHubなどの物理的な資産を継続的に展開するとともに、一部の国や地域では現地の速達サービスにも参入し始めています。

注目すべきは、Cainiao が過去 2 年間で急成長を遂げたのは、AliExpress が推進する Choice セミホスティング事業の恩恵を受けたことだ。ビジネスモデルとしては、Cainiaoが物流を担当し、加盟店が運営とプロモーションを担当するというもの。

「半管理型 JIT は注文に応じてパッケージ化され、分割されます。注文が断片化されると、輸送コストはパッケージ化された POP モデルよりもさらに高くなります」と、ある商人は Photon Planet に語った。

AliExpressが昨年9月に開始した「セミホスト+POP」の二重戦略調整により、多くのセミホスト販売業者がPOPに戻り、物流面でCainiaoシステムに縛られなくなりました。これは、昨年第4四半期にCainiaoの業績が「停滞」した理由の1つである可能性があります。Cainiaoの同四半期の売上高は前年同期比1％減の282.41億元で、調整後EBITAは前年同期比76％減の2.35億元でした。

利益実績が低迷している理由としては、倉庫や配送などグローバルなインフラの拡大が影響している面もあるとみられる。

昨年のダブル11以降、アリババは国内外の電子商取引事業を1つの事業グループに統合し、エコシステム内のタオバオ海外、アリババ国際ステーション、そして近々立ち上げる1688overseasなどのプラットフォームは、「アリババ電子商取引従業員全員が海外に行く」という状況を作り出した。これは、アリババの電子商取引が越境ビジネスフローの参入・拡大と物流インフラの拡張を同時に行っていることを示している。ツァイニャオにとって「苦難の日々」はまだ続くようだ。

幸せな人もいれば、悲しい人もいます

インターネット業界でBUを選択することはかつては株を選択するようなものでしたが、今ではオプションが価値のない紙切れになってしまうのではないかと人々は懸念しています。

当然ながら、ツァイニャオの現金と株式の交換の慣行を喜ぶ人もいれば、心配する人もいる。喜ぶ人たちはお金が手に入るのを見て喜んでいるが、心配する人たちは、10年以上かけて発展してきた業界のユニコーンがついに0.62ドルという「安値で売られる」のを見るのが耐えられない。この価格に基づくと、Cainiao の評価額は約 103 億米ドルとなり、Cainiao が初めて IPO を開始したときにさまざまな機関が示した参考評価額よりもはるかに低いものとなります。

しかし、現在のインターネットの状況では、株式を通じて金儲けをすることは、ごく少数の人々にとっての恵みとなって久しい。おそらくもっと微妙なのは、経営陣の考え方の変化だろう。

萬林は昨年3月、菜鳥が上場申請を取り下げた時点で、早くも全社員に「第二の起業」をテーマにした書簡を送っていたが、上場企業のCEOから事業部のトップへの格差は、単なるオプション収入ではなく、発言力と確実性に関するものである。結局のところ、上場企業の CEO を交代させるよりも、BU の責任者を交代させる方がはるかに簡単です。以前業界で流れていた、ワン・リンが交代するというニュースがその一例です。

かつて菜鳥と物流網を構築しながらも、結局は「卵を産ませるために鶏を借りる」ことになってしまった通達グループの状況も同様に微妙だ。過去、通達快捷と菜鳥の協力関係は、両社の資本構成の絡み合いに反映されていました。しかし現在、グループに対する支配力を強化するため、株式の1％未満を保有する通達快速は撤退の運命に直面している。

ジャック・マー氏のビジョンでは、菜鳥がかつての「ネットワーク」から現在の「速達」へと進化する前は、速達業界の第4者であり、商業物流活動を担うサードパーティロジスティクスに加えて、輸送や倉庫保管などの基本的なサービスを直接提供するのではなく、複数のサードパーティロジスティクスを統合して管理するサプライチェーンソリューションプロバイダーとして位置付けられていました。

この想定は、Cainiao が独自の事業を開始したことで崩れ去りました。業界内では、菜鳥が「インターネットプラットフォーム」というレッテルを剥がした後、同社の国内事業は「通達グループ」との競争と協力の方向に進むとの見方もある。

しかし、菜鳥は速達事業に注力し始めた当初から、「良質の速達」を掲げてJD.comやSF Expressとベンチマークし、中価格帯で提供することで通達グループの疑念を払拭した。さらに重要なのは、内部事業からの収益と、昨年JD.comとの「関係の解消」後にJD.comのサードパーティマーチャントとの接続から得た収益を除けば、CainiaoはDouyin、Pinduoduo、Kuaishouなどの電子商取引プラットフォームの倉庫保管や配送とはほとんど関係がないことだ。

つまり、菜鳥の国内事業の成長のかなりの部分は天猫スーパーマーケットとタオバオの影響を受けており、それは菜鳥エクスプレスの発売後に十分に証明された。一方、海外企業もAliExpressを活用し、国際ビジネスを展開するのは当然のことです。

国内での海外顧客の拡大に比べ、海外での現地物流ネットワークの構築はより重要であり、成長の可能性も大きい。このような状況下では、通達グループが保有する菜鳥の株式は二次市場に流通することはなく、物流会社の貴重な「キャッシュフロー」を占めることになる。例えば、ZTOとSTOはそれぞれ昨年5月と10月にCainiao株を売却した。

アリババが分散した株式をすべて買収した後、菜鳥の物語はもはや「グループ」という壮大な物語ではなくなり、「BU」のような断片化された事業になった。