ビジネスデータ（香港証券取引所に集まるオンライン配車サービスの資本「陰謀」）

香港証券取引所に群がるオンライン配車サービスの資本「陰謀」

郭洋塵記者と石英静記者が上海から報告した。

市場が飽和し競争が激化するにつれ、旅行会社は資本市場をターゲットに競い合っています。 2024年6月25日、滴滴出行に続き、如奇旅行も香港証券取引所から「承認」を受けた。 3日後の6月28日、滴滴出行は香港証券取引所に上場した最初の企業となった。そしてつい最近、曹操旅行社も香港証券取引所のメインボードへの上場申請を提出しました。

目論見書によると、オンライン配車サービスを主力事業とする曹操旅行社と如奇旅行社は、2021年から2023年にかけて、それぞれ約70億元と20億元の累積損失を被った。一方、ライドシェア事業に注力する滴滴出行は、調整後純利益（国際財務報告基準に準じない）がそれぞれ2億3800万元、8500万元、2億2600万元となり、黒字を達成した。

華北理工大学自動車産業イノベーション研究センター所長の季雪紅氏は、中国ビジネスニュースの記者とのインタビューで、オンライン配車サービス業界が成熟するにつれて、運転手と車両に対するコンプライアンス要件がますます厳しくなっていると語った。 Cao Cao Travel などの全体的なコンプライアンス率が高い企業は、コンプライアンス率が低い一部のプラットフォームよりもコストが高く、それに応じて全体的な利益率が低くなるか、損失が発生することもあります。

「現在、旅行市場にはさまざまな規模の企業が存在し、それぞれが市場シェア獲得に向けて競争を続けています。」中国社会科学院の王鵬准研究員も、この激しい競争によりマーケティングや運営コストが上昇し、企業が利益を上げることが困難になっていると考えている。そのため、多くの旅行会社は、資本市場から最終的に承認を得るまでに、何度も試みてきました。

記者は複数のインタビューから、大手旅行プラットフォームも差別化された競争を通じて新たな成長ポイントを獲得しようとしていることを知った。一方では、旅行プラットフォームは、コストを削減し効率を高めるために、ロボタクシー（無人タクシー）やカスタマイズされた車両の開発を積極的に進めています。一方、旅行会社はより大きな利益率を得るために徐々に海外市場に目を向け始めています。

香港株式市場への影響

報道によると、滴滴出行はライドシェアを主力事業とする総合旅行情報サービスプロバイダーであり、軽資産モデルを軸に事業拡大を果たしている。

目論見書によると、2021年から2023年にかけて、滴滴出行の収益はそれぞれ7億8100万元、5億6900万元、8億1500万元となる見込みだ。そのうち、ライドシェアプラットフォームサービスの提供による収益の割合は89％から95％に増加しました。

6月25日、GACが支援するRuqi Mobilityも、2度目の申請から3か月後に香港証券取引所から「承認」を受けた。 Didi Chuxingと比較すると、Ruqi Chuxingの主な事業は伝統的なオンライン配車サービスである。目論見書によると、2021年から2023年にかけて、Ruqi Travelの売上高はそれぞれ10億1,400万元、13億6,800万元、21億6,100万元となり、旅行サービスによる売上高はそれぞれ99.9%、91.3%、84.0%を占めることになる。

同時に、より規模の大きい曹操旅行社も香港証券取引所のメインボードへの上場申請を提出した。公開情報によると、Cao Cao Travelは2015年に設立され、Geely Groupによって育成された。同社のサービスには、旅行サービス、車両のレンタル、車両販売などが含まれます。同社の創業者は吉利控股集団の李書福会長で、同氏は間接的に同社の株式の83.9%を保有している。

他の旅行会社とは異なり、Cao​​ Cao Travelは「新エネルギー車+公用車運行+認定ドライバー」というB2C運営モデルを採用しています。このモデルにより、プラットフォーム全体のコンプライアンス率が高まります。目論見書によると、2021年から2023年にかけて、曹操旅行の総収入はそれぞれ71億5,200万元、76億3,100万元、106億6,800万元となり、前年比でそれぞれ66.4%、6.7%、39.8%増加する見込みです。

中国企業資本連盟の白文喜副会長は、近年旅行市場は急速に発展しているものの、業界の敷居は比較的低く、新規参入者が古いプラットフォームに脅威を与え、投資家の市場に対する期待や判断に影響を与える可能性があると考えている。また、顧客獲得コストやサービス品質、安全性など、各旅行会社の運営データには一定の差異があり、資本市場が判断を下すのが難しくなっています。

「資本市場は依然として旅行業界の収益モデルとビジネスモデルに疑問を抱いており、これが旅行プラットフォームがまだ広く認知されていない理由の一つだ」とサモエド・クラウド・テクノロジー・グループのチーフエコノミスト、鄭磊氏は付け加えた。

収益性の問題

記者は、オンライン配車サービスを主力事業とする曹操旅行社と如奇旅行社が依然として継続的な損失に苦しんでいることに注目した。目論見書によると、曹操旅行社は2021年から2023年にかけてそれぞれ30億700万元、20億700万元、19億8100万元の損失を被り、3年間で合計70億元近くの損失を被った。如奇旅行はそれぞれ6億8500万元、6億2700万元、6億9300万元の損失を被り、累計損失は20億元を超えた。

季雪紅氏は、曹操旅行などのオンライン配車プラットフォーム企業は顧客基盤を交通プラットフォームにますます依存しており、激しい市場競争の状況下では利益率はそれほど大きくないと述べた。

このため、目論見書によれば、Ruqi Travelの粗利益率は常にマイナスでしたが、2021年には-24.18%から-6.96%に増加しました。曹操旅行社の粗利益率は2023年にマイナスからプラスに転じ、5.8%に達した。

記者は、曹操旅行社の粗利益率がプラスに転じた理由は、カスタマイズカー戦略の実施と密接に関係していることを知った。曹操旅行は2021年にカスタマイズカーとカーサービスソリューションに注力し始めました。2023年3月、曹操旅行は共有カスタマイズカーブランド「曹操自動車」を正式に立ち上げ、同時にブランド初のカスタマイズカー「吉利曹操60」を発売しました。

フロスト＆サリバンによれば、Maple Leaf 80VとCao Cao 60の推定TCO（総所有コスト）は、それぞれ1キロメートルあたり0.53人民元と0.47人民元です。これは、バッテリー交換機能を備えた一般的な純電気自動車と比較して、Cao Cao Travel のカスタマイズされた車両では TCO が 32% ～ 40% 削減されることを示しています。

「Geely Group によって育成された当社の取り組みは、車両の設計、展開、価格設定、販売から運用およびサービスまで、ライフサイクル全体をカバーしています。カスタマイズされた車両のコストは、大規模な経済規模と強力なサプライ チェーン交渉能力から大きな恩恵を受けています。この動きにより、車両の TCO を最適化し、粗利益率を大幅に向上させることができます。」曹操旅行社は目論見書でこう説明した。

今日では、カスタマイズされた車は旅行会社が​​コストを削減するための主な方法の 1 つになっています。業界のリーダーとして、Didiもこの分野での展開を加速させています。 6月24日、滴滴出行の車両レンタル・販売部門は北京で上汽乗用車と協力協定を締結した。

「上汽乗用車は2015年に早くも、中国初の量産型3コアプラグインハイブリッドセダンであるRoewe e550オンライン配車カスタマイズバージョンを発売した。Roewe i6新エネルギーシリーズのカスタマイズバージョンがオンライン配車市場に参入して以来、累計販売台数は4万台を超えた。」上汽乗用車の関係者は記者団に対し、上汽乗用車は既存のカスタマイズ製品を通じて滴滴出行のレンタル・販売部門にサービスを提供するだけでなく、ユーザー分析を中心にモデル定義レベルで綿密な意見交換を行い、市場の期待にさらに応える専用モデルの開発に共同で取り組むと語った。

「さらに、両者は旅行市場のサービスレベルを向上させ、旅行体験を最適化し、オンライン配車サービスの所有者の大多数に真の利益をもたらすために協力します。共同店舗の建設と開発を推進するために協力し、店舗内に専用サービスエリアを設置して、さまざまな車種とパーソナライズされたレンタカーソリューションを提供し、旅行サービスの柔軟性と利便性を大幅に向上させます。」上海汽車乗用車の関係者はさらにこう述べた。

カーブでの追い越し

「滴滴出行のような『リーダー』と比べると、他の旅行会社は市場シェアが比較的低く、より熾烈な競争とより大きな市場圧力に直面している。」鄭磊氏は、生産能力の飽和により新規生産能力に対する市場需要が減少し、同社の受注量と収益に影響を及ぼす可能性があると述べた。さらに、政策上の制限や安全上の問題により、一部の地域では新規生産能力に対してより厳しい承認と管理を課す可能性があり、これもこれらの「フォロワー」の拡大に悪影響を及ぼすことになるだろう。

より規模の大きい曹操旅行を例に挙げると、GTVが算出したフロスト＆サリバンのデータによると、滴滴出行の2023年の市場シェアは75.5％に達し、第1位となる。一方、3位の曹操旅行社の市場シェアはわずか4.79%です。

季雪紅氏は、オンライン配車サービス業界における滴滴出行の独占状態を短期的に変えるのは難しく、曹操旅行社のような「後発企業」が滴滴出行に追いつくどころか追い越すのも難しいと考えている。次のステップは、主に自動運転技術が成熟し、業界の状況が書き換えられるかどうかにかかっています。

曹操旅行社の関係者は以前、記者に対し、曹操旅行社はロボタクシーの推進とオープンな商業用インテリジェント運転旅行会社の構築に注力していると語っていた。当社は、ハイエンドのインテリジェントドライビングの実用化を加速するために、さまざまな企業と緊密に連携して取り組んでいます。その中で、中国智能運転と共同開発したロボタクシーが蘇州高速鉄道新城で運行を開始した。

Didiに次ぐ市場シェアを持つ旅行会社として、T3 Travelもロボタクシーの推進の最前線に立っています。記者が入手した情報によると、一方ではT3トラベルが江蘇省蘇州の自動車メーカーやテクノロジー企業など30社以上のパートナーと共同で、中国初の自動運転エコロジカル運営連合「澳頭連盟」の設立を開始した。一方、中国電信と共同で国内旅行業界初の大規模エコモデル「千馬」を開発し、さまざまな旅行シーンに対応した大規模モデルソリューションを順次展開している。

一方、海外市場の「変革」に直面し、大手旅行会社も海外に目を向けるようになった。滴滴出行は2019年以降、「海外進出」を主導し、日本やロシアなどの海外市場に進出し、拡大してきた。財務報告によると、2024年第1四半期、滴滴出行の国際旅行事業の売上高は24億3,300万元となり、前年同期の16億9,100万元から43.9%増加したが、中国事業の成長率はわずか14.1%だった。

滴滴出行は、2024年第1四半期に効果的な投資が国際事業の継続的な成長を牽引したと述べた。同社は、引き続き中南米のブラジルやメキシコなどの主要市場に注力するとともに、国際市場での業務効率の向上にも努めていく。

偶然にも、6月21日には、上海汽車が支援する湘島旅行もHeycarsと協力して「海外旅行」サービスを正式に開始すると発表した。湘島旅行の関係者によると、それまでにユーザーは世界70以上の国と地域の800都市で湘島旅行プラットフォームを通じて旅行サービスを利用できるようになるという。

湘島旅行の関係者は、広東省と香港間の旅行需要の高まりに応えて、湘島旅行も「月岡通」サービスを開始し、国境を越えたバスや広東・香港専用車など、さまざまなソリューションを提供していると語った。今後も湘島旅行は質の高い旅行サービスに注力し、グローバルな事業展開を進めてまいります。