業績は急激に低下し、研究開発能力も同業他社に比べて劣っています。香港テクノロジーは依然として多くの課題に直面している

このたび、Honggong Technology Co., Ltd.（以下、「Honggong Technology」）の新規株式公開および成長企業市場への上場登録申請が中国証券監督管理委員会に承認されました。しかし、藍福財務は、今年第1四半期から第3四半期にかけて紅工科技の業績が急激に落ち込み、売上総利益率が不安定、売掛金が高額、在庫が大量など多くの問題があることを発見した。

最初の3四半期の業績低下

公開情報によると、Honggong Technology は、粉末、顆粒、液体、スラリーなどのバルク材料の自動処理生産ラインと装置の研究、開発、製造、販売に重点を置いています。独立したコア機器、付属品、ソフトウェアを備えた材料自動化処理ソリューションプロバイダーです。同社の顧客には、CATL、BYD、Xinwangdaなどの大手リチウム電池メーカーが含まれている。

2015年、Honggong Technologyは新エネルギー分野に多額の投資を開始しました。当社は長年の材料処理技術と経験の蓄積を頼りに、新エネルギー車の世界的な発展を活用して、リチウム電池分野で急速な成長を遂げました。 2021年から2023年にかけて、洪工科技はそれぞれ5億7,900万人民元、21億7,800万人民元、31億9,800万人民元の営業利益を達成しました。親会社に帰属する純利益はそれぞれ5,000万人民元、2億9,800万人民元、3億1,500万人民元であった。

洪公科技の成長は、新エネルギー大手の支援と切り離せないものです。 2021年から2023年まで、CATLはHonggong Technologyの最大の顧客であり、売上高はそれぞれ1億500万人民元、5億4600万人民元、6億2200万人民元で、営業利益のそれぞれ18.05%、25.06%、19.44%を占めています。

しかし、同社の最大顧客からのプロジェクト収入が収益の大部分を占めており、新エネルギーのリーダーとしてCATLは強い交渉力を持っているため、プロジェクト粗利益率は一般的に低く、Honggong Technology全体の粗利益率を低下させています。登録草案によると、Honggong Technologyの2021年から2023年の総合売上総利益率はそれぞれ29.64%、31.40%、27.83%となる。

全体的な業績の観点から見ると、過去3年間は安定した成長を維持していたものの、Honggong Technologyの業績は今年初めから急激に低下しました。 2024年の最初の3四半期の売上高は14億5,900万元で、前年同期比26.44%減少しました。株主帰属純利益は1億1100万元で、前年同期比37.42%減少した。鴻工科技は、今年初めから同社の下流分野での生産拡大のペースが鈍化し、その結果同社の収益が減少したと述べた。

実際、Honggong Technology の業績成長のロジックは、下流のリチウム電池顧客の生産拡大のニーズと密接に関係しています。業界の拡大の勢いに乗って、Honggong Technology は急速に成長する機会を得ました。しかし、業界全体の拡大に伴い、過剰生産能力などの問題が発生しています。その後、リチウム電池業界は大幅な調整期に入り、主要参加企業は下降サイクル中に盲目的に設備投資を拡大することはなくなった。

高工リチウム電池の統計によると、2024年1月から10月までに中国では57件の新たなリチウム電池プロジェクトが計画されており、前年同期比で40％減少している。計画生産能力は約545GWhで、前年同期比60％以上の減少となる。中国の2024年1月から10月までのリチウム電池への総投資計画は1700億元を超え、前年同期比70％減少すると推定されている。

下流分野での生産拡大の鈍化により、宏功科技の営業利益は直接的に減少した。鴻工科技は、2024年の通年の売上高が30.49%減少し、非経常的損益を差し引いた純利益が27.55%減少すると予想している。

業界関係者は、リチウム電池生産能力の建設が減速する傾向は今後も続くとみている。 2025年以前に生産開始が予定されていたプロジェクトの半数以上がすでに稼働しているため、現時点で中止される可能性は低いが、収縮サイクルを回避し、過剰生産能力の圧力を軽減するために延期される可能性が高い。 2026年以降に生産開始が予定されているプロジェクトのほとんどはまだ着工していないため、中断や中止による損失は比較的抑えられ、最終的に生産開始されるプロジェクトの割合はそれほど高くありません。今後2～3年は過剰生産能力の状況が長期間続く可能性があるため、今後2～3年のHonggong Technologyの発展の道筋は容易ではないだろう。

売掛金は増加し続けている

なお、洪工科技の下流顧客の生産拡大の鈍化により、検収や代金回収の遅れなどの問題も発生しており、在庫や売掛金の満期構造も悪化している。

在庫面では、2021年から2023年、2024年第1四半期から第3四半期まで、紅工科技の在庫帳簿価額はそれぞれ4億278万5200人民元、14億6675万6300人民元、13億1755万8700人民元、10億882万8000人民元であり、それぞれ流動資産の36.83%、49.97%、35.42%、32.44%を占めた。

同時に、Honggong Technology の出荷から受領までの時間間隔は比較的長いため、同社の在庫は主に出荷された商品で構成されています。報告期間中、当社が出荷した商品と在庫の割合はそれぞれ 44.19%、77.35%、80.40%、78.46% でした。会社の事業規模が拡大し続けるにつれ、出荷済みだがまだ承認されていないプロジェクトが増加し、会社が出荷する物品の量が多くなってきました。

報告期間中、宏功科技が1年以上出荷した商品の帳簿残高はそれぞれ2,638万6,600人民元、1,903万2,200人民元、1億9,516万4,500人民元、3億8,846万5,500人民元で、出荷した商品のそれぞれ14.56%、1.65%、17.84%、47.00%を占めた。鴻工科技は、今後、下流の顧客環境が悪化し、在庫期間が1年以上の商品の出荷量が引き続き増加した場合、在庫減損引当金の額がさらに増加し​​、同社の将来の業績に影響を及ぼすと認めた。

実際、一方では、在庫の多さが会社の資金の大部分を占め、資金の使用効率を低下させています。その一方で、企業の経営やコスト管理などに対するプレッシャーも高まり、企業の長期的な発展に悪影響を及ぼします。

さらに、Honggong Technologyの売掛金も増加し続けています。報告期間中、当社の売掛金帳簿残高はそれぞれ2億3,400万8,300元、7億5,644万9,700元、1億4,944万2,300元、1億6,071万2,400元であり、貸倒引当金の額はそれぞれ2,900万3,400元、6,281万2,700元、1億2,380万3,800元、1億5,904万8,100元であった。売掛金残高、貸倒引当金残高ともに増加傾向にあります。市場環境が変化した場合、または売掛金顧客自体の運営に大きな悪影響が生じた場合、当社は貸倒損失または売掛金回収不能のリスクを負う可能性があり、その結果、当社の利益水準に影響を及ぼす可能性があります。

研究開発費比率は同業他社よりも低い

Lanfu Finance Networkは、Honggong TechnologyのR＆D費用比率が長年にわたって業界平均よりも低く、その差は依然として拡大していることに注目しました。 2022年と2023年、Honggong Technologyの研究開発費率は、同業他社の中で最下位でした。特許件数で見ると、洪公科技は413件に過ぎず、同時期と比較すると各社最下位であり、下から2番目の漢川知能ともかなりの差がある。

さらに、Honggong Technology の中核技術者の教育レベルは、同業他社と比較して比較的低いです。同社の研究所所長である于子怡氏は学士号を取得しており、機械設計副所長である江偉氏は大学の学位を取得しており、他の5人の中核技術者も学士号または大学の学位を取得しています。

一方、2023年現在、漢川インテリジェンスのコア技術者7人のうち5人が修士号を取得しており、海木星のコア技術者4人が修士号を取得している一方、パイオニアインテリジェンスと英和テクノロジーはまだ関連情報を公開していない。

研究開発費比率が低いということは、企業の技術革新への投資が不十分であることを意味し、製品や技術の更新が遅くなり、製品の性能が競合他社に遅れをとり、市場競争力を維持するのが難しくなり、企業の長期的な発展が制限される可能性があることに留意する必要があります。したがって、長い間、R&D 能力が同業他社よりも低い状態が続いてきた Honggong Technology は、どのようにして自社製品の競争力を確保できるのでしょうか?他の同業者との競争は言うまでもありませんか?

鴻工科技は、同社は比較的完備した研究開発システム、技術革新メカニズム、成熟した人材チームを構築しているものの、同社のハイエンドの専門人材の蓄えは、新製品を迅速に開発し、技術革新を継続的に実現するというニーズに十分に応えられることはまだ難しいと述べた。市場の継続的な拡大と当社の事業および運営規模の成長に伴い、情報技術、プロセス技術などの分野でのハイエンドの人材に対する当社の需要はますます緊急なものとなっています。同社は、その後の事業発展のための強固な基盤を築くために、研究開発投資を継続的に増加し、優秀な人材を引き付ける必要がある。