店舗プロモーション計画（延金店は、Founder Securities、GF Securities、ICBC Credit Suisse Fundなど14の機関調査訪問を受けました）

Yanjinpuは、Founder Securities、GF Securities、ICBC Credit Suisse Fundなどを含む14の機関調査訪問を受けました。

2024年7月15日、Yanjinpuiziは研究の受け入れに関する発表を公開しました。同社は7月12日、ファウンダー証券、GF証券、ICBCクレディ・スイス・ファンド、GFファンド、Bocom Schroderファンドなど14の機関から調査を受けた。

発表によると、このレセプションには燕金寳子から取締役兼副総経理の楊凌光氏、副総経理の張磊氏（電子商取引部門責任者）、取締役秘書の張洋氏、財務部長の楊鋒氏の計4名が参加した。研究受付場所はオンライン電話会議です。

Yanjinpuは2024年上半期も収益と利益の成長傾向を継続したと理解されています。第2四半期の財務報告には2つのハイライトがあります。1つ目は、カテゴリとチャネルの共同ブーストにより、収益が前月比で増加したことです。第二に、高粗利品の急速な成長による製品構成の変化や原材料費の低下などにより、粗利益率が上昇すると予想されます。しかし、第 2 四半期の非 GAAP 純利益の伸びは、主に四半期間の株式報酬費用の変動と販売費および一般管理費の増加により低下しました。同社はカテゴリーブランドの構築と組織力の強化により、利益率の向上に努めています。

Yanjinpuiziは製品戦略において差別化された競争を実施し、積極的にウズラの卵の小売価格を下げて競合他社をブロックすると同時に、高級製品「卵王」ウズラの卵を発売して高級顧客層を獲得しています。当社は全体的なコストリーダーシップ戦略を堅持し、チャネル特性と市場での地位に基づいて差別化された価格戦略を採用しています。カテゴリーブランド構築の面では、同社は支出増加による消費者認知の確立に成功しており、カテゴリーブランディングの進捗は期待通りである。同社は、電子商取引チャネルの開発において、サプライチェーンに重点を置き、コア競争力を構築しています。 Douyin プラットフォームは高い成長率を誇り、e コマース チームは将来の発展に自信を持っています。

Yanjinpuiziは投資家の利益を非常に重視しており、累計配当は12億4100万元に達している。当社は、今後も投資家の利益還元を重視し、さまざまな要素を勘案しながら配当計画を策定してまいります。同時に、同社は上流へと一歩前進し、サプライチェーンの能力を強化し、自動化、インテリジェンス、デジタル化への設備投資を継続していきます。今後の設備投資計画は近年のペースを維持する予定です。

調査の詳細は以下の通りです。

Q：同社の業績予想によると、同社は2024年上半期も引き続き収益と利益の成長を遂げるとのことです。同社の2024年第2四半期財務報告のハイライトは何ですか？

：通期事業計画によれば、同社は「チャネルが王者、製品がシステムをリードする」という戦略軸を継続的に推進し、質の高い業績成長を実現しています。具体的には、2024 年第 2 四半期には 2 つのハイライトがあります。

まず、売上高は前月比で成長を達成すると予想されており、正月商品のピークシーズンの影響により、第1四半期の売上高は前年同期比で37％増加しました。スナック業界の販売特性によると、第 2 四半期は伝統的に販売の閑散期です。正月商品のピークシーズンの売上が第1四半期に加算されると、第2四半期の前月比減少は避けられない業績結果となります。例えば、同社は2016年、2017年、2019年の第2四半期に前四半期比でマイナス成長を示しました。今年、同社の第 2 四半期の収益は、製品カテゴリとチャネルの両方によって後押しされ、高いベースで高い成長を達成しました。

第二に、第2四半期の売上総利益率は第1四半期と比較して増加すると予想されます。主な理由は、「エッグキング」ウズラの卵や「ビッグデビル」ベジタリアントリッパなど、粗利益率の高い製品の急速な成長により、製品構造に変化が生じたことです。同社の「一歩上流へ」という経営方針により、原材料費が一部削減された。

Q：同社の業績予想によると、2024年第2四半期の非GAAP純利益の伸びは比較的低い。理由は何ですか？コスト、粗利益率、経費の観点から投資家に理解してもらうことはできますか?経費の増加であれば、第2四半期に段階的な投資や一時的な引当金はあるのでしょうか？

:1.非経常項目を控除した後の株主に帰属する純利益は、四半期間の株式報酬費用の変動に大きく影響されました。同社は株式報酬を実施しており、2024年第2四半期の株式報酬費用は約2,505万ドルに達し、前年同期の約775万ドルと比較して減少しました。株式報酬による損益への影響を除けば、2024年の非経常項目控除後の株主帰属純利益の伸び幅は大幅に拡大する。

2. 当社の事業運営の観点から、2024年第2四半期の販売費及び一般管理費の増加理由は、以下のとおりです。

販売費への投資：同社は昨年からカテゴリーブランドの構築に着手した。今年第2四半期には、多くの全国食品展示会に参加し、カテゴリブランドの広告やBエンドブランドのプロモーションを実施しました。ブランドプロモーション費用は会社の予算管理の範囲内です。カテゴリーブランドの作成は継続的なプロセスになります。同社は引き続きB面に注力し、チャネルディーラーの同社カテゴリーブランドに対する認知度を高め、消費者への浸透を図っていく。 「Big Devil」ベジタリアントリッパと「Egg King」ウズラの卵の現在の販売状況から判断すると、同社の製品カテゴリーのブランド構築は非常に効果的であることがわかります。

管理費への投資：管理費は月ごとに増加傾向にあります。当社は近年、複数の事業分野において組織力を強化し続け、業界に優秀な人材を導入し続けています。当社のその他の管理費は年間予算に基づいて執行されます。全体的には前月に比べて一定の増加が見られます。

上場以来、同社の年間利益率は前月比で増加し続けており、これは主に上流への一歩の進出、リーン生産方式の採用、コア原材料と副資材の管理、サプライチェーン全体の連携などの施策によるものである。四半期間の利益率の変動は、業界の繁忙期と閑散期、営業リズム、段階的な費用投資と高い相関関係にあります。

Q: 調査によると、スナックで販売されている燕金埔ウズラの卵は大変混雑しており、値下げされたそうです。理由は何ですか？

:スナック市場における燕金埔ウズラ卵の小売価格の変更は、同社の差別化された競争戦略に基づく積極的な値下げである。燕金埔ウズラ卵の当初小売価格が引き下げられた後、競合製品の価格と同じになりました。 「たまご王」のウズラ卵は現在、スナック菓子店で販売されており、小売価格は同種の商品の中で最も高い。現在、スナックスはヤンジンプイズィウズラ卵と「エッグキング」ウズラ卵の両方を販売しており、この2つの商品は差別化された価格戦略を採用しています。ヤンジンプイズィウズラ卵は大衆消費者をターゲットにしており、大衆向けのコスト効率の高いルートに重点を置いています。 「エッグキング」のウズラの卵は小売価格が高く、高注文の顧客をターゲットにしており、品質の向上に重点を置いています。

今年はウズラ卵の原料価格が昨年に比べてある程度下落し、低いところでは10～20％ほど下落した。そのため、同社の製品価格設定は製品差別化競争戦略に合わせて調整され、燕金埔ウズラ卵を通じて中低価格帯を直接的に遮断し、同時に「卵王」ウズラ卵を通じて高級消費者層を獲得した。

同社は過去3年間、オムニチャネルとマルチカテゴリーのビジネスへと変革を遂げる中で、ミッションを「品質がより良い生活につながる」から「消費者が安全でおいしく健康的なブランドスナックを可能な限り低価格で楽しめるようにする」へと更新しました。当社は総合的なコストリーダーシップ戦略を堅持しており、端末の価格設定はチャネル特性と差別化された競争戦略を十分に考慮しています。将来のチャネル競争では、特定の製品項目が原材料価格の低下、プロセスの改善、自動化の増加などの要因に直面する可能性があり、これにより粗利益率が上昇します。同社は、コアカテゴリーについては、まず生産コストが競争力があることを確認します。特定のチャネルで競争する場合、企業はチャネル、市場、消費者における自社の立場に基づいて差別化戦略を採用します。例えば、「たまごの王様」のウズラ卵の小売価格は他の競合ブランドよりも高く、レジャーこんにゃくの小売価格は他の競合ブランドよりも安くなっています。

Q: 同社のカテゴリーブランド構築の現状はどうなっているのでしょうか？それは会社の期待と一致していますか?サムズクラブにおける同社のウズラの卵の現在の売上はどうですか?

近年、同社は「バリュー・フォー・マネー」を商品戦略に掲げており、昨年からは「カテゴリーブランド」の構築を進めている。これは同社の製品戦略のアップグレードであり、総合的なコストリーダーシップを前提として、コスト効率のルートに基づいてより高品質のカテゴリーブランドを創造することになる。

同社はカテゴリーブランドを構築する過程で支出を増やした。経費は主に新製品発表会や業界内での大規模展示会、Bエンドを中心としたプロモーション活動に使われます。同社の中核ブランド戦略は、「燕金普」メインブランドを着実かつ長期的に構築し、特定のブランドカテゴリーを急速に推進し、消費者の認知度を迅速に確立することです。同社は過去1年間、確立されたカテゴリーブランド戦略を成功裏に実行し、「Big Devil」ベジタリアントリッパや「Egg King」ウズラの卵などの製品を通じて市場で一定の影響力を獲得しました。たとえば、革新的なゴマソース風味のベジタリアン用胃袋製品や「エッグキング」のウズラの卵には、生で食べられて抗生物質不使用という健康ラベルが付いています。 1 年も経たないうちに、同社の製品はチャネル ディーラー、販売業者、オンライン バイヤーの大多数から認知されるようになりました。

同社は、燕金咖子大魔王シリーズと卵王シリーズの2つのカテゴリブランドのB面認知度構築を全面的に完了し、チャネルを開拓してカテゴリの売上高成長と消費者リーチを実現しました。同社のカテゴリーブランドの進捗は同社の予想と一致しており、わずかに上回っている。 6月には、「卵王」のウズラの卵（延金埔子のウズラの卵を除く）が卵スナックのほぼ半分を占めた。 「ビッグデビル ごまソース味」の販売動向は好調で、月間販売数量は前月比で増加を続けています。今後も「ビッグデビル」のベジタリアントリッパや「エッグキング」のウズラの卵は、消費者の心に影響を与え続けるだろう。同社の「エッグキング」ウズラ卵は6月3日にサムズクラブで正式に発売され、飛ぶように売れ、今月の「売れ筋新スナックNo.1」および「乾燥肉とジャーキーNo.1」スナックとなった。

Q: 今年の当社のeコマースチャネルの開発進捗状況はいかがでしょうか?昨年と比べて、電子商取引の利益率は圧迫されているのでしょうか?

同社の電子商取引チームは、常に「サプライチェーンに焦点を当て、コア競争力を構築する」という原則を堅持してきました。

棚卸しECの考え方は、「極めてコストパフォーマンスが高い」＋「中〜高プレミアム」な商品を選定することです。今後は店舗の集客と売上の向上のため、さらに新商品を追加していく予定です。しかし、同社はシェルフ電子商取引では後発企業であるため、今後2～3年ではまだ発展の余地が大きい。

Douyinは現在、同社の電子商取引チャネルレイアウトの主要プラットフォームとなっている。 2023年第2四半期、同社のDouyinチャネルにおける電子商取引の成長率は非常に高かったが、「大魔王」ベジタリアン胃袋と「卵王」ウズラ卵製品ブランドの創設とプロモーションに基づいて、同社は依然として高い基盤で良好な収益成長を達成した。

電子商取引チームは、今年後半および来年の健全な発展に自信を持っています。主な取り組みは次のとおりです。(1) チャネル: Douyinプラットフォームの販売勢いは良好です。同社のこれまでの強みは、短編動画のインフルエンサーにあった。今後もこの強みを生かしてライブ配信インフルエンサーチャンネルを展開していく予定。

（２）製品カテゴリー：「ビッグデビル」ベジタリアントリッパと「エッグキング」ウズラの卵は、同社の主要カテゴリーブランド製品です。 eコマースチームは、5〜6か月で「ビッグデビル」ベジタリアントライプの開発に成功しました。大ヒットしたベジタリアン・トライプ「ビッグ・デビル」の運営モデルは、「エッグ・キング」や同社の他の主要カテゴリーにも応用できる。一般的に言えば、同社のDouyin電子商取引は、製品とチャネルの面で将来的に大きな可能性を秘めています。チームは過去の優位性と新しいことを探求する能力を蓄積しており、より大きなブレークスルーを達成することができます。

Q: 今後の配当計画や設備投資の見通しはいかがでしょうか？

当社は常に投資家の利益を重視しています。上場以来、累計配当金（自社株買いを含む）は12億4100万元に達した。同社は最近、会長による2024年度中間配当提案に関する発表も開示した。当社は今後も投資家への利益還元を重視し、実際の事業展開や事業展開目標、株主の要望や希望、社会資本コスト、外部資金調達環境などを踏まえて配当計画を策定してまいります。

同社はサプライチェーンの能力をさらに強化するため、引き続き一歩上流へ進んでいく。さらに、自動化、インテリジェンス化、デジタル化への設備投資も行われており、今後の設備投資計画も近年と同様のペースを維持すると予想されます。

この記事はFinancial Worldより引用

著者: Lingtongjun