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美的ホームファニシング「キャピタルビューロー」

記者の陳静斌が広州からレポートします

美的集団が資本買収した古佳佳家具有限公司（603816.SH、以下「古佳佳家具」）は、業績の伸びが鈍化する兆候を見せた。このような状況下で、古佳佳家具は美的集団の資本による株式買収を歓迎した。

2023年11月9日、寧波英鋒瑞和投資管理有限公司（以下、「英鋒瑞和」という）は、合意譲渡を通じて、古佳佳グループとTBホームが保有する古佳佳家屋家具株式の29.42％を約103億人民元で取得しました。

その結果、美的集団の実効支配者であった何湘建の息子であり、英鋒瑞和の実効支配者であった何建鋒が、古佳佳家具の新たな実効支配者となった。中国ビジネスニュースの記者は、古家佳家具の現在の終値に基づくと、何建鋒の買収行為は「高額買収」と見なされていることを発見した。

当時の譲渡価格は1株当たり42.58人民元、総額は103億人民元であった。しかし、2024年6月27日現在、古佳佳家具の終値は1株当たり32.62元で、買収価格より30.53%下落し、帳簿残高も78億元に減少し、当初総額に比べて30億元近くが蒸発した。

古嘉佳家具の業績減速が美的集団の設備投資に影響するか、また美的集団に影響を及ぼすかとの質問に対し、美的集団は、美的集団と古嘉佳家具はそれぞれ独立した上場企業であり、いかなる影響も及ぼさないと回答した。記者は、業績の鈍化に対処するために同社が講じた具体的な対策について、電話と手紙で問い合わせたが、記事執筆時点ではそれ以上の回答は得られていない。

パフォーマンス成長のボトルネック

美的資本に買収された古佳佳家具は、業績成長の「ボトルネック期」を迎えた。

2023年の年次報告によると、古佳佳家具の営業利益は192.12億元で、前年比6.67%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は20.10億元で、前年比10.70%増加した。

過去数年間を振り返ると、古佳佳家具の全体的な業績成長率は鈍化し続けています。 2020年から2022年にかけて、古佳佳家具の営業利益は前年比でそれぞれ14.17%、44.81%、-1.81%増加しました。親会社帰属純利益は前年同期比でそれぞれ-27.19%、96.87%、8.87%増加しました。 2021年の大幅な増加を除いて、全体的な成長率は大幅に鈍化しています。

古佳佳家具の業績が鈍化した背景には、国内の家具業界全体の発展におけるボトルネックがある。あるホームファニシング会社の担当者は以前、記者に対し、国内の不動産業界は調整期に入り、ホームファニシング市場の競争は極めて激しく、ホームファニシング業界の成長率は鈍化し、企業は大きな経営圧力に直面していると語った。

国家統計局のデータによると、国内の家具消費量は2023年にわずか2.8％の増加にとどまる一方、建築・装飾資材の消費量は前年比7.8％減少する見通しだ。これは国内の家具業界における競争の激しさを反映しており、企業は変革のチャネルを模索せざるを得ない状況となっている。

「海外進出」は重要な変革チャネルの一つとなっている。前述の家具製造会社の担当者は、「海外市場への輸出機会が増加しており、国も企業の海外進出を支援している。政府は企業に積極的にプラットフォームやマッチングを提供しており、家具製造会社の海外進出への熱意とモチベーションが大幅に高まっている」と語った。

中国税関総署のデータによると、今年1月から4月までの中国の家具・部品の輸出額は1685億5000万元に達し、前年同期比20.4%増加し、同時期の過去最高を記録した。

古佳佳家具の2023年の海外市場での売上高は75.15億元に達し、前年比6.84%増加し、総売上高の39%を占めた。海外市場の売上総利益率は25.45％でした。国内市場の37.55％よりは低いものの、海外市場の粗利益率は前年同期比4.68ポイント増加し、大幅な成長率となった。

古佳佳家具は主に合併や買収を通じて海外市場での事業を拡大しています。特に2018年にはイタリアのナツッジ、ドイツのロルフベンツ、オーストラリアのニックスカリなど海外ブランド3社を買収したほか、輸出に力を入れている国内ブランド2社も買収した。販売モデルに関して言えば、古佳佳家具は「ODM+卸売+小売」モデルを採用しており、粗利益率は若干低くなっています。

美的資本による株式買収は確かに古佳佳家具に新たな発展の道を与えたが、同時に独立経営企業としてスマートホーム分野で美的集団との競争にも直面しなければならない。

美的グループの2023年度年次報告書によると、美的のスマートホーム事業は主にスマート家電、スマートホーム、および周辺の関連産業とエコロジカルチェーンをカバーしており、インテリジェントなシナリオ、ユーザー操作、データ価値の発見を構築することで、エンドユーザーに家全体のスマートホームとサービスの最高の体験を提供することに取り組んでいます。

製品面では、5年間の開発を経て、COLMOの高級全館スマートソリューションは、スマート家電とスマートホームの2大分野を全面的にカバーし、セントラルエアコン、全館給湯、冷蔵庫、ワインキャビネット、乾燥機、洗濯機、介護キャビネット、キッチン家電、小型家電など、複数の家電カテゴリを展開し、ホーム分野で業界初の大型モデルをリリースし、高級全館スマートソリューションをアップグレードし、初の全館スマートドアロックとエアキューブを発売し、「ヴィラインテリジェンスエキスパート」の業界ポジショニングをさらに強化しました。 COLMOは、ムーンロックグレーとクラウドグラスホワイトのEVOLUTION新シリーズをリリースしました。製品アップグレードポイントは、極限の埋め込み、オンデマンドカスタマイズ、ホームインテグレーションで、差別化されたオプションのカスタマイズパネルと組み合わせることで、エリートユーザーの家庭生活のニーズを満たします。

高額なGujia Furnitureの買収は、

美的による古佳佳家具の株式買収の過程を振り返ると、何建鋒が保有する株式の帳簿価額は大幅に蒸発し、30億元近くに達したことがわかる。

2023年11月9日、古佳佳家具と迎鋒瑞和は「古佳佳家具有限公司戦略提携および株式譲渡契約」を締結しました。合意によると、迎鋒瑞和は合意譲渡を通じて古季集団とTBホームが保有する古佳佳家具の株式2億4100万株を取得し、同社の総株式資本の29.42％を占める。譲渡価格は1株当たり42.58人民元、総額は103億人民元。

取引が完了すると、同社の支配株主は顧家集団から迎鋒瑞和投資に変更され、実質的な支配者は顧江勝氏、顧玉華氏、王火賢氏から何建鋒氏に変更される。

2024年1月10日、古佳佳家具は株式譲渡登録の完了と株主による支配権の変更に関するお知らせを発表しました。発表によると、古季グループとTBホームは保有する古季家財の株式計241,838,695株を迎鋒瑞和投資に譲渡し、譲渡手続きが完了した。

2024年6月27日現在、古佳佳家具の終値は1株当たり32.62元で、買収価格より30.53%下落し、帳簿残高も78億元に減少し、当初総額に比べて30億元近くが蒸発した。

市場では、迎鋒集団は美的傘下の資本とみなされている。同社の会長兼筆頭株主である何建鋒氏は、美的集団の創設者である何向建氏の一人息子である。そのため、英鋒グループの資本配置は美的グループと密接に結びついています。何建鋒氏の上場企業3社の取締役会の上級幹部の多くは、美的集団で働いた経験がある。

例えば、英鋒環境の馬剛会長は、2001年6月に美的グループに入社し、美的家電部門の副総経理や国内マーケティング総経理を務めた。 Baina Qiancheng の会長兼ゼネラルマネージャーである Fang Gang 氏は、2004 年に Midea Group に入社し、家電製品部門の運営および人事担当ディレクターを務めました。彼は2011年に英鋒グループに入社した。古佳佳家具の取締役兼社長の李東来、副社長の李雲海、欧亜菲、廖強らも美的グループで働いた経験がある。

注目すべきは、何建鋒氏が最近、美的グループの一族後継者の地位から退いたことだ。美的グループは6月14日夜、取締役会と監査役の交代、制限付き株式インセンティブプラン、ストックオプションインセンティブプラン、従業員持株制度などに関する事項を含む71件の公告を発表した。公告によると、何建鋒氏は今後美的グループの取締役を務めない。

何建鋒氏はもはや美的集団の取締役を務めていないが、それは美的集団とのビジネス関係を完全に断つことを意味するものではない。

現在、何建鋒氏は、美的グループ傘下のもう一つの上場企業である美的不動産（03990.HK）の社外取締役を務めている。なお、何建鋒氏は美的集団の株式を保有していないが、美的集団の筆頭株主は美的ホールディングス株式会社である。彼の父である何向建氏と妻の陸徳燕氏はそれぞれ94.5455%と5.4545%の株式を保有している。

浙江大学城市学院文化創造研究所の林先平事務局長は、美的集団の資本が参入したにもかかわらず、古佳佳家具の業績は依然として鈍化していると指摘した。国内の家庭用家具市場の課題に対応するため、林先平氏は同社に対し、以下の措置を講じるよう提案した。第一に、製品の品質と差別化された競争力を向上させるために、製品の革新と研究開発を強化する。第二に、マーケティングとブランドプロモーションを強化し、ブランドの認知度と評判を高めます。 3つ目は、チャネル構築と最適化を強化し、販売効率と顧客満足度を向上させることです。最後に、内部管理の最適化とコスト管理を強化し、企業の運営効率と収益性を向上させます。

さらに、林先平氏は、資源の共有と相互補完的な優位性を実現するために、産業チェーンの上流と下流との協力と調整を強化することも検討できると提案した。デジタル変革とインテリジェントアップグレードを推進し、生産効率とインテリジェンスレベルを向上させる。国際競争力とブランドの影響力を高めるために国際的な戦略的レイアウトを実行します。