孟旺科技は「実権」を獲得したい！ Bicheng Digitalとの強力な提携関係、あるいはグループですか?

新年最初の取引日、一部の上場企業は大規模な資産再編のため取引を停止した。

1月2日、孟旺科技は碧城数字科技有限公司（以下、「碧城数字」という）の経営権を取得する意向を発表した。同社有価証券は遅くとも1月16日の市場開始時から取引を再開し、関連事項の計画は終了する予定。併せて、休止期間中の主な作業内容や予定事項の進捗状況も開示するとしている。

対象企業である碧成デジタルは、2022年には早くも資本市場に認知されていた。当時、IPOに失敗したにもかかわらず、市場に深い印象を残した。今回、孟旺科技が資産を取得し、碧成デジタルが株式を公開した。このような「組み合わせ」は資本市場では珍しいことではありません。それぞれの当事者が必要としているものを獲得することで利益を最大化する方法です。

事業利益率の拡大

クラウド コミュニケーション企業である Mengwang Technology は、国内最大級のエンタープライズ クラウド コミュニケーション プラットフォームを構築しました。当社は、通信事業者や携帯電話メーカーとの緊密な協力関係に基づき、業界をリードするメッセージング サービス機能を確立し、エンタープライズ クラウド コミュニケーション サービスの分野で存在感を高め続けています。

2015年、孟旺科技と上場企業である栄鑫株式は大規模な資産再編を完了し、資本市場への参入に成功しました。

孟旺科技は株式公開後、業績が大きく変動し、数年度にわたり純利益が赤字となった。 2023年には純利益が18億2200万元減少し、ピークに達した。

注目すべきは、2023年に孟旺科技が収益は増加したものの利益は増加しないという深刻な現象を経験したことである。財務報告によると、2023年に孟旺科技の収益は前年比25.90％増加し、純利益は前年比152.40％減少した。

これに関して、孟旺科技は、業界競争の激化とさまざまな要因により、クラウドSMS事業の粗利益率は引き続き低下していると述べた。また、新規事業である5Gメッセージングやエコシステム協力の拡大は、事業者との協力モデルの改善により予想より遅れ、事業量の伸び傾向は期待に応えられなかった。当社は、新たな事業基盤の構築を推進するために先行投資を行った結果、多額の費用が発生しました。

2024年の最初の3四半期で、孟旺科技の売上高は約33億500万元で、前年同期比0.76%減少しました。上場会社の株主に帰属する純利益は約3,044万元で、前年同期比491.98%増加した。

孟旺科技の業績は2024年の最初の3四半期で成長を達成したにもかかわらず、その収益性を説明するのは難しいことは明らかです。デジタル技術の継続的な進歩により、市場の需要は増加しています。 Mengwang Technologyは、今後の競争と課題に対処するために、事業利益率を拡大し、市場シェアの拡大を加速させる必要があります。

Mengwang Technologyの主な事業は5Gデジタルコンテンツサービスであり、Bicheng Digitalはデジタルテクノロジーとイノベーションプラットフォームに注力する企業です。両社の事業上の補完性は明らかです。この買収により、孟旺科技は製品ラインをさらに拡大し、デジタル経済時代における市場競争力を強化することができます。

同時に、業績プレッシャーにさらされている上場企業は、潜在的なターゲット企業を買収することで業績を向上させ、事業の多様化とリスク分散を実現し、企業の収益性と市場競争力を向上させるために、合併や買収、再編を計画することがあります。

株主の理由によるIPO失敗

オレンジ色の数字を見てみましょう。

2010年に設立された同社は、ブランド小売、ブランド運営、チャネル配信、デジタルマーケティングなどを含む、オムニチャネルのワンストップeコマース運営とデジタルソリューションサービスをブランドに提供することに尽力しています。

電子商取引業界の急速な発展に伴い、Bicheng Digitalの事業規模は拡大し続けています。当社は設立以来長年にわたり、シーメンス、リンナイ、喬湖、海昌、ジョンソン、ヴェルサーチ、コロンビア、BMW などの業界をリードするブランドと良好なパートナーシップを維持してきました。

Bicheng Digitalは事業拡大とブランド影響力の強化を目指し、2021年末に深セン証券取引所に成長企業市場へのIPO申請を提出し、承認された。同社は正式に上場手続きを開始した。

深セン証券取引所はIPOの審査プロセスにおいて、ビチェン・デジタルに対して複数回の調査を実施し、同社の事業構造、経営の安定性、実質的な支配者の特定などの問題に焦点を当てた。しかし、複数回の調査と現地での監督を経て、碧成デジタルは2022年8月に自主的にIPO申請を取り下げた。その後、深セン証券取引所は同社の新規株式公開とChiNext上場の審査を終了した。

資本市場の入り口付近をうろうろしましたが、入ることができませんでした。主な理由は、碧城デジタルが実質的な支配者の特定や事業構造・経営の安定性などの問題を抱えていたためである。

当時の目論見書によると、碧成デジタルの上位3人の株主である劉鴻斌氏、馮星氏、杜鵬氏はそれぞれ同社の株式の20.12%、17.37%、16.42%を直接保有していた。同時に同社は、その他の株主の株式保有比率はいずれも10％以下であり、同社の主要株主間に家族関係や共同行動協定はないと述べた。

しかし、深セン証券取引所による現地監視の結果、同社の上位3人の株主である劉鴻斌、馮興、杜鵬が共謀し、同社を共同で支配していたことが判明した。この調査結果は、規制当局から大きな懸念を引き起こしたBicheng Digitalの以前の声明と矛盾している。特に、大株主の杜鵬氏は、上場企業の実質的な支配者は過去3年間にいかなる犯罪行為や重大な違反行為も犯していないという規制要件に違反し、カジノを開設したとして2020年に有期懲役刑を宣告された。

現在、碧誠デジタルの上位3株主は、劉鴻斌氏、馮星氏、杭州成祥企業管理パートナーシップ（有限パートナーシップ）であり、株式保有比率はそれぞれ約20.12%、17.37%、16.42%となっている。

実際の支配者を特定する問題に加え、碧城デジタルの事業構造と経営の安定性も規制当局から疑問視されている。これらの問題は、同社の事業継続能力と将来の発展に悪影響を及ぼし、IPOの不確実性を高め、Bicheng DigitalがIPOから撤退する原因となる可能性があります。

営業実績について、碧成デジタルの目論見書によると、同社は2019年から2021年にかけて、それぞれ6億1,200万元、8億6,700万元、12億800万元の営業利益を達成し、それぞれ約4,352万3,100元、7,182万1,000元、7,654万9,000元の帰属純利益を実現し、全体的に上昇傾向を示しています。

買収審査はより厳しくなる可能性

現在、孟旺科技は、取引はまだ計画段階にあり、取引には依然として不確実性が残っていると発表した。最終的な取引相手や対象資産の範囲などの具体的な計画については、再建計画書や再建報告書で開示された情報に基づいて策定する必要があります。

Bicheng Digital は過去に IPO に失敗した経歴があり、上場企業が IPO を撤回した企業を買収することは珍しくないが、対象企業が IPO 中に他の問題に遭遇した場合、これらの歴史的要因が買収に一定の影響を及ぼす可能性がある。

一方で、関連する出来事は投資家の買収に対する信頼に影響を与える可能性があり、投資家は対象会社の事業力、財務状況、経営能力に疑問を抱く可能性があります。一方、規制当局は、買収が関連法や規制要件に準拠していることを確認するために、対象企業の過去の実績、財務状況、コンプライアンス状況などの詳細な調査を含む、買収に関するより厳格な審査を実施する場合があります。

この買収は、孟旺科技にとって資産再編の大胆な試みであり、将来の発展に向けた同社の戦略的ビジョンを反映している。

一部の業界専門家は、規制当局は企業の収益性と市場競争力を向上させる一方で、合併や買収を奨励・支援する政策や措置を継続的に導入し、上場企業の「新しさ」に向けた品質向上の加速を継続的に高めていると指摘している。上場企業は、こうした政策環境を活用し、合併や買収を通じて資産構成を最適化し、企業品質を向上させ、集中的かつ広範な発展を実現したいと考えるかもしれません。