金投機：300万元儲かったが売りたくなかったが、数千万を失い換金できなかった。

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編集者 |ジラン

最近、金の価格は再び1グラムあたり800元という過去最高値に達した。

10月26日、COMEX金先物は1オンス当たり2,760.8ドルで取引され、週間で1.13%上昇した。同時に、一部の金店では宝飾品の価格が1グラムあたり800元を超えている。周大福の純金ジュエリーの単価は1グラムあたり806元。周桑桑と老鳳翔の純金ジュエリーの単価は1グラムあたり808元にも達する。

2024年以降、国際金価格は過去最高記録を30回以上更新しており、ロンドン金現物価格は今年最初の3四半期で30％近く上昇した。

金の価格が新たな高値を記録する中、金投機で年間数十万元を稼ぐ人もいる。ある投資家は300万元以上の利益を上げており、まだ「売却は考えていない」という。しかし、中には深刻な損失を被った人もおり、金店が「閉店して逃げ出した」ために1000万元以上を失った人もいた。関連メディアの報道によると、今年上半期、北京市双井富裕広場の中国黄金概念店や貴有ビルの山東黄金店などの店舗が閉店し「逃げ」、消費者がこれらの店舗に保管されている金を引き出せなくなったという。累計損失は4億元を超え、被害者は少なくとも数万元、最大で数千万元を失った。

金投機で損失を被ったのは個人投資家だけではなく、金関連企業も損失を被った。周大福の2025年度第2四半期（2024年第3四半期）の小売価格は前年比21％減少した。今年上半期に中国本土で180店舗が閉鎖されたことを踏まえると、今四半期も引き続き145店舗の宝飾品小売店が閉鎖されたことになる。陸福ジュエリーの親会社である陸福グループ全体の小売価格は前年同期比16％減少し、四半期中に76店舗が閉店した。

出典: 周大福財務報告

出典: Luk Fook Group 財務レポート

金への投資はすべての人々の生活を反映します。

金価格が1グラムあたり800元に上昇、それでも損失を被る人もいる

「金価格が1グラムあたり800元に上昇したとしても、私は依然として損失を被るだろう。」王娜さん（仮名）は、どうしようもなく私たちに話した。

昨年後半、王娜さんは金の価格が上昇するのを目撃し、彼女の友人や親戚の多くが金投機で一夜にして富を得た。彼女は金投資について何も知らなかったが、それでも誘惑に抗えず、金投機家の軍団に加わった。当時購入された金のほとんどは、金貔貅、ネックレス、指輪、金のかんざしなどの金のアクセサリーで、定価の品物でした。見た目が良かったし、気に入ったので選びました。

ところが、今年７月、事業転換のために多額の資金が必要となり、金貨を換金する準備をしていたとき、彼は完全に唖然とした。金店の販売員は、その日の金のリサイクル価格は1グラムあたり547元で、あなたの金の指輪の重さは3.45グラムしかないので、リサイクル価格は1,887.15元だと言いました。しかし、金の指輪は3,583元で購入されたので、1グラムあたり1,038.5元という法外な値段で購入したことになります。私は愚かにも、当時そのような指輪を12個以上買ってしまいました。

当日のリサイクル価格と以前購入した価格の1グラムあたり491.5元の価格差に基づいて計算すると、数か月間金投機で利益が得られなかっただけでなく、10万元以上も失ったことになります。絶望した彼らは、他の手段で資金を調達し、金の販売を中止することしかできなかった。

「金の価格が1グラムあたり1,000元以上に上昇した場合にのみ、資本の保全と利益の獲得が可能になります。しかし、これは可能でしょうか？」王娜は力なく言った。今行動すれば、多かれ少なかれ損失を被ることになる。

王娜氏が金投資で被った損失について、金リサイクル業者の劉偉氏（仮名）もその「謎」を語った。

劉偉氏は、多くの人が金を1グラム400～500元で買っておけば、金の価格が上がったときに1グラム600～700元で売ることができ、その差額の200～300元がすべて自分たちのものになると単純に考えて金に投機していると語った。

しかし、このアカウントはこのように計算することはできません。

国際的な金価格が下落しても、金のお店は通常は下落しません。国際的な金価格が上昇すると、金ショップの価格もすぐに高騰します。また、大手ブランドジュエリー店では通常、金の価格に1グラムあたり約100元を上乗せして販売しますが、市場のリサイクル価格は金の原価から1グラムあたり10〜20元を差し引いた価格で計算されます。価格差は1グラムあたり約150元です。つまり、消費者が金投機で儲けたい場合、金価格が購入価格より150元高い場合にのみ儲けることができるが、金価格の短期的な上昇は限られていることが多い。

さらに、金のジュエリーは手工芸品であるため、人件費、職人の工賃、金のお店の場所代など、さまざまなコストが加算されて価格が決まります。定価の金のジュエリーには、まだまだトリックがあります。価格は1グラムあたり1,000元を超えるだけでなく、金店ではこれらの金の宝飾品のほとんどについて、価格、金の含有量、職人の技量のみを表示しています。目立つ位置に重量が記載されていることは稀で、重量を全く表示していないものもあります。

消費者がスタイルを気に入って自分で計算したい場合でも、多くの小売業者はその質問を避けるでしょう。結局、現金化の時になって、宝石店がその日のリサイクル価格に応じて料金を請求していることに気づき、損をしてしまうのです。多くの消費者は、金のお店に行って定価で金の宝飾品を購入し、お店を出た後、その宝飾品をお店に返却します。結局、5、6千元を失う人も多いのです。

劉偉氏は、精神的に十分に強くない人は安易に金に投資すべきではないと示唆した。多数の顧客と連絡を取った結果、数年前に価格が低かったときに、一部の顧客が1グラムあたり200〜300元で金を購入していたことがわかりました。金の価格が1グラムあたり300～400元に上昇すると、顧客は価格がこれ以上上昇しないと考え、売却を選択しました。しかし、その後も金の価格が上がり続け、顧客は後悔しました。逆に、金の価格が少し下がった場合、将来さらに価格が下がるのではないかと心配してすぐに売却を選択する顧客もいるかもしれませんが、結局は利益は出ません。したがって、金に投機するときは、安定した心構えを保つ必要があります。

金初心者として金投資の授業料として10万元以上を支払った王娜さんとは違い、金投機に精通した金店経営者の張洋さん（仮名）は、金投機で20万～30万元を儲けた。

2023年の初めに、彼は1グラムあたり400元を超える価格で200万元近くの金を購入した。彼は自分で金の宝飾品を購入しなかったが、金の延べ棒全体のプレミアムが比較的低かったため、銀行から大量の金の延べ棒を購入した。

金地金店のオーナーである彼は、金価格の上昇が金地金店に与える影響と、人間の複雑さと多様性に駆り立てられて、利益を上げて逃げ出す「方法と手段を見つける」金地金店もあることを十分に認識しており、そのため銀行から金の延べ棒を購入し、自宅の金庫に直接保管することを選択した。現在の市場価格は1グラムあたり600元を超えており、今年は少なくとも20万～30万元を稼ぐことになる。

彼は、消費者のリスク回避、FRBの利上げや利上げによる米ドルの動向、国際情勢の方向性、需給、各国の中央銀行による金購入、インフレ動向など、金投資に影響を与えるいくつかの要因をまとめました。ロシア・ウクライナ戦争の勃発から海外の多くの国での高インフレ、FRBがこれまで金利を引き下げなかったという事実まで、私は金価格が今後上昇する可能性が高いという予感を持っていました。結局のところ、金の安全資産としての機能と価値保存機能により、より多くの資金が金市場に流入することになるだろう。

しかし9月初旬、彼は保有する金の一部を換金することを選択した。調達された資金はすべて、世界で最も高性能な携帯電話であるHuawei Mate XTへの投機に使用された。彼は合計10本以上の映画に出演し、数十万ドルを稼いだ。張楊氏の意見では、Huawei Mate XTへの投機で得たお金は時間差だ。時間が長くなればなるほど、市場の注目度は低下し、稼げるお金も少なくなります。逆に、金は長期投資に適しており、タイミングが適切でなければなりません。初心者は慎重に市場に参入することが推奨され、若者は金への投資を継続的にレバレッジするために借金やオンラインローンに頼るべきではありません。

実物の金への投資を選択した王娜氏と張楊氏とは異なり、劉虎氏（仮名）は仮想の金への投資を選択しました。李虎氏は、現在のところ主な業務は依然として上海取引所の金T+Dであると述べた。この商品は先物と同様にレバレッジが約10倍あります。リスクが高いだけでなく、投資家からより多くの資金が必要になります。

私が所属するある金融仲間のグループを例に挙げると、1日に20万元、30万元を失う人がたくさんいます。さらに悪いことに、市場に参入するために200万〜300万元を直接投資する人もいます。将来、金の価格が上昇すれば、彼らは間違いなく大儲けするだろう。仮想ゴールドで遊ぶ人々は、ギャンブラーの精神を持っていることが多く、それは自分でリスクをヘッジすることとは多少異なります。

しかし一方で、先物市場では、投資家は通常、証拠金を使用して高レバレッジ取引を行うため、比較的少額の資本でより大きなポジションをコントロールすることができます。価格が大きく変動すると、利益と損失は指数関数的に拡大します。

一方、先物市場はレバレッジにより変動が激しく、特に休日や大きな市場ニュースの前には突然の大きな変動が起きやすい傾向があります。このようなハイリスク・ハイリターンのゲームは、一般の人には適していません。これを踏まえて、李虎氏は、結局のところ、全体的なリスクは比較的制御可能であるため、初心者は現物の金への投資を検討すべきだと提案した。

なぜ消費者は金を買わないのでしょうか?

金の価格が高ければ高いほど、金に対する消費者の需要は減ります。これは、前述の周大福と陸福グループの業績低下と店舗閉鎖、そして国家統計局のデータからも間接的に確認できる。今年1～9月期の金・銀・宝飾品の一定規模以上の小売総額は前年同期比（名目）3.1％減の2454億元で、特に8月は金・銀・宝飾品の小売総額が前年同期比12％減となり、今年最高を記録した。

現時点で消費者が金を購入しない理由は様々です。

まず、結婚市場における金の需要が減少しました。安徽省臨泉県のウェディング会社社長、張睿さん（仮名）は、地元では男女比の不均衡により、結婚の際に金の品物を3つまたは5つ買う「伝統」があると語った。しかし、2023年は過去3年間の結婚需要が集中的に放出された年となりました。例えば、建国記念日には、私たちが協力しているホテルで 1 日で 10 組のカップルの結婚式が開催され、ホテルのホールがすべて埋まってしまいました。

2024年は「春のない年」であり、人々の間では「未亡人年」とも呼ばれています。新婚夫婦にとって結婚するのに良い年ではないと信じられています。多くの若者はこうした伝統的な言い伝えを信じていないが、特に年配の世代はこうした言い伝えを気にしており、今年の結婚市場は比較的落ち着いている。 「先日の建国記念日の祝日、私たちが提携したホテルではその日に２組のカップルの結婚式だけを引き受けました。」

第二に、現在の金価格の高騰により、消費者にとって金は手の届かないものとなっている。劉子涵さん（仮名）は、今年の旧暦12月18日に恋人との結婚式を予定していると語った。結婚式の準備をしている間、彼女は金の宝石店の金の値段が1グラムあたり600元以上、金の宝石は1グラムあたり800元以上も高いことに気づきました。彼女は、ハードウェアを購入するために使っていたお金では、今では 3 種類の金しか購入できないことに気づき、そのお金を金の購入に充てることを決意しました。

今では金のネックレスやペンダントを1グラムあたり800元以上で買っています。今後、市場が好調であれば、金店では1グラムあたり600元以上でリサイクルするだろう。市場が好調でない場合は、金店では1グラムあたり4〜5元の価格でリサイクルします。この計算をどう計算しても、最終的に苦しむのは私です。誰のお金も風から生まれるわけではない。私たち一般人は生活の中で倹約し、お金を無駄にしてはいけません。

劉子涵は、コスト意識が高まっている今日の若者の典型なのかもしれない。世界金協会の中国研究責任者、賈磊氏は、今年5月の中国市場での金価格の高騰が引き続き金の宝飾品の消費を抑制し、消費者がさらに軽量で安価な製品に目を向けるようになる可能性があると指摘した。

画像出典: ワールドゴールドカウンシル

第三に、若い消費者の投資はより多様化、パーソナライズ化しています。投資家の朱帥（仮名）さんは、金の購入において同業者と違うのは、儲かるビジネスなら何でもやるということだと語った。 2023年から、彼は靴、Pop Martのブラインドボックス、iPhone 16シリーズの携帯電話などに投機してきました。少し前には、Pop Martの天使の顔であるZIMOMOに人々が投機していました。 1個で700～800元、30～40個で数万元を稼ぎました。これは金に投機するよりも早くお金を稼ぐ方法ではないでしょうか?

シャネルやバーバリーなど大手高級ブランドに顧問を務めるエイブリー・ブッカー氏も、若い中国人消費者は物質的な商品よりも、銀やパーソナライズされたジュエリー、体験など、より手頃な高級品へのシフトを見せていると指摘した。周大福や周生生のようなブランドにとって、この変化は課題であると同時にチャンスでもある。デジタルプラットフォームを活用した現代的なデザインとイノベーションを通じて、より若く価格に敏感な購入者の変化する嗜好を捉えることができます。

不満を抱いた金物店のオーナーは数か月で200万元を失った

金価格の継続的な上昇により消費者はますます冷静になっているが、一方で金販売店もまた最も暗い時期に直面している。

これは、前述の周大福と陸福グループの閉鎖、あるいは今年設立された金関連企業414社が店舗を閉鎖したという天眼茶のデータからも間接的に確認できる。

このような対照的な理由について、金地金店のオーナーである羅明豪氏（仮名）は、金地金店は典型的な資本集約型ビジネスであるが、業界ではすでに深刻な供給過剰状態にあると認めた。現在、市場では金の価格が極めて透明化されており、価格差で利益を得る金買取店は当然影響を受け、利益は当然大幅に減少しています。

羅明浩氏はさらに、一般的に言えば、金物店への投資は少なくとも数千万必要であり、そのコスト投入には大まかに以下のものが含まれると述べた。まず、高額な家賃と装飾費。金のお店は、地元の交通量が比較的多い中心の商業街に集中していることが多いです。例えば、地元の歩行者天国や人民路には多くの金物店が並んでいます。さらに、ゴールドショップでは、より多くの商品を展示して店舗の美観を高める必要性を考慮し、その素晴らしい特徴を強調して、消費者が店に入り、購入したいという欲求を刺激します。つまり、ゴールドショップは広い面積を必要とするだけでなく、装飾にも多額の投資が必要になります。

羅明浩氏の言う通り、私たちは安徽省街首市を訪問し、中国黄金の現地店舗が上下4階全体を直接借りていることを発見した。地元の消費者によると、店舗の内外装の装飾には少なくとも100万人民元がかかったという。

出典：著者撮影

2つ目は人件費が高いことです。基本的に、ゴールドショップでは店長 1 名とショッピングガイド 5 名または 6 名が標準的な構成となります。羅明浩自身の店を例にとると、関連する人件費支出は少なくとも月額10万元である。

3つ目は商品の原価です。この部分の費用はゴールドショップに陳列されている商品の数によって変わりますが、基本価格は数百万です。これを踏まえて、多くのゴールドショップでは死角のないフルHDカメラを導入し、さまざまなセキュリティシステムを導入しています。

4番目は、さまざまな活動のためのマーケティング費用です。ゴールドショップではほぼ毎月イベントを開催しております。メーデーや520、521などの愛にかかわる祝日がある場合は、より多くの消費者を店舗に呼び込むために毎週イベントを開催します。仮に1回のイベントの費用を30,000円と計算しても、オフラインのマーケティング活動には年間いくらかかるのでしょうか？

資産運用が厳しくなったことで、金価格が透明化し、購入希望者も大幅に減少した。金よりも人の方が多い場合、それに耐えられる金ショップはいくつあるでしょうか?金の店主にとっては、赤字のまま営業を続けるよりも、店を閉めて前年に稼いだお金を金に投資して儲ける方が簡単でしょう。

羅明浩氏が述べたように、老鳳翔海南地域マネージャーの沈建氏はメディアのインタビューで、金価格の上昇が実店舗に与える最も直接的な影響は、カウンターを訪れる顧客数が大幅に減少し、取引額の減少につながったことだと語った。周大福と陸福グループの2024年第3四半期の財務報告によると、同四半期の既存店売上高はそれぞれ30.8%と35%減少した。

羅明浩は生き残るために、人件費を削減するために2、3人のショッピングガイドを解雇し、Douyinのライブストリーミングを通じて積極的に顧客を獲得しているが、これまでのところ成果はわずかだ。羅明浩氏は、Douyinのライブ放送室がトラフィックに投資しなければ、各ライブ放送室の視聴者数は数百人、オンライン人数は数十人になるだろうと述べた。トラフィックに投資すると、月に10万元か20万元かかります。このお金でオフラインイベントをいくつ開催できますか？

さらに重要なのは、たとえ数千元、あるいは数万元相当の金がライブ放送室からプライベートメッセージ、そしてプライベートドメインに転用されたとしても、消費者は金の品質を懸念しているため、ブランド信頼や個人信頼のサポートが不足している場合は、取引を完了することが困難であるということです。

例年10月は金消費のピークシーズンだが、今年はピークシーズンがあまり良くなく、今月の利益は10万元強にとどまった。店員の給料、水道代、電気代、イベント関連費用、その他の雑費を差し引いても、まだ赤字だ。今年に入ってから数か月で、彼の金店は200万元以上の損失を出した。

天眼茶プロフェッショナル版のデータによると、今年9月末現在、中国には95,000社以上の金ジュエリー関連企業があります。そのうち、今年に入ってから3,200社以上の関連企業が新たに登録されました。

羅明浩は最初この金の店に高額を投資しましたが、自分の選択が正しかったのか間違っていたのかわかりません。今、彼は自信を失っている。

自己不信に陥ったのは金物店の店主だけではなかった。 10万元以上を失った王娜さんは、何度も自分自身に問いかけ続けた。金への投資は本当に良いビジネスなのか？おそらく、「誇大広告」というレッテルを取り除いて初めて、人々は本当の金投資を認識できるのでしょう。